>> 銀河證券-北京城建(600266)可結(jié)算資源豐富,投資業(yè)務(wù)看點多-120819
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙強，徐軍平，潘瑋 |
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一、事件
北京城建（600266）于8 月18 日發(fā)布2012 年半年報。報告期內(nèi)，公司完成企業(yè)經(jīng)營額57.8 億元，同比增長63%；經(jīng)營回款44.36 億元，同比增長43%；營業(yè)收入15.15 億元，同比減少32%；營業(yè)利潤6.6 億元，同比減少30%；歸屬母公司股東的凈利潤3.85 億元，同比減少12%。
二、我們的分析和判斷
（一）借北京地產(chǎn)銷售回暖東風，銷售額同比大幅增長上半年，抓住北京房地產(chǎn)市場銷售回暖契機，公司實現(xiàn)銷售額大幅增長，實現(xiàn)銷售面積34 萬平米，銷售額57.35 億元，回款43 億元，世華泊郡、首城國際、徜徉集等都在北京樓市銷售月度排行榜前列。
（二）預(yù)收款充足，今明兩年可結(jié)算資源豐富
中報顯示，公司預(yù)收款高達90.2 億元，為歷史最高值。主要來源是北京的項目，并且大部分于今明兩年交房，預(yù)計年末可結(jié)算地產(chǎn)銷售收入為66 億元。這為公司今明兩年業(yè)績奠定了堅實的基礎(chǔ)。
（三）其他各項投資業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進
樂健醫(yī)療投資公司已完成增資和資本轉(zhuǎn)增股本，錦州銀行實施增資擴股，公司持股比例變?yōu)?.3%；獲得國信證券、北科建集團2011 年度現(xiàn)金分紅5679 萬元。上半年共獲得投資收益1.22 億元。下屬環(huán)保公司獲得廢水處理甲級資質(zhì)，安徽績溪、寧國和河北大城等地污水處理廠運營能力明顯提高。
（四）財務(wù)狀況穩(wěn)健，銷售費用率持平，管理費用率略升除去預(yù)收賬款的凈負債率為37%，同比下降4 個百分點；本期營業(yè)稅金及附加值提高較多，因本期交納土地增值稅同比增加1.6 億元。管理費用率為7%，同比增加3 個百分點，這與公司職工薪酬增加有關(guān)，公司今年采取措施激勵銷售，對業(yè)績好的員工進行獎勵，故薪酬有所提升。
銷售費用率3.6%與去年中期持平。公司總體財務(wù)狀況穩(wěn)健，貨幣現(xiàn)金48億元，有利于下一步的開工和投資。
三、投資建議
預(yù)計公司2012、2013 年營業(yè)收入為67 億元和88 億元，歸屬母公司股東的凈利潤為11.26 億元和15.79 億元，對應(yīng)每股收益為1.27 元和1.78元?？紤]到公司今明兩年是結(jié)算高峰期，下半年銷售有望進一步提速，加之多元化業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，我們維持公司“推薦”投資評級。
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