>> 東方證券-上海新陽(300236)中報點評：新產(chǎn)品值得期待-120817
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司近日公告了 2012年半年報，公司在 2012年上半年收入 6416萬元，同比去年同期下降 14%，歸屬于上市公司凈利潤 1776 萬元，同比下降 4%。對應(yīng)的攤薄后 EPS為 0.21元.
投資要點
受累于上半年半導(dǎo)體行業(yè)景氣度低迷，營業(yè)收入同比下降。去年年初是全球半導(dǎo)體行業(yè)的景氣高點，之后景氣度一路下滑，因此公司上半年營收同比去年同期有所下滑。但我們認(rèn)為隨著下半年國內(nèi)消費(fèi)電子類特別是智能手機(jī)和平板電腦的放量，以及國際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的深化，下半年中國半導(dǎo)體行業(yè)可能迎來復(fù)蘇，公司在傳統(tǒng)的電鍍清洗業(yè)務(wù)上有望迎來同比增長。
半年報亮點：毛利率與凈利率均高于去年同期水平。注意到半年報披露的毛利率和凈利率分別為 50.7%和 27.7%，比去年同期的 49.6%和 24.8%均有所提升。我們認(rèn)為，相對于營業(yè)收入的下降 14%，這兩個提升反應(yīng)了公司良好的議價能力、成本控制，和公司在國內(nèi)優(yōu)秀的競爭力。
晶圓濕制程業(yè)務(wù)、晶圓級清洗液未來或有望成為公司新的業(yè)績增長點。除了硫酸銅電鍍液以外，公司在其他領(lǐng)域新品上也取得了良好進(jìn)展。據(jù)中報披露，用于晶圓級封裝的晶圓濕制程設(shè)備得到市場認(rèn)可，公司獲得了 12吋晶圓濕制程整套設(shè)備訂單，將于 2012年四季度交付使用，該套設(shè)備為全自動運(yùn)行模式，將奠定公司晶圓濕制程設(shè)備領(lǐng)先的市場地位。期待未來新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)。
財務(wù)與估值
鑒于公司上半年受累于行業(yè)景氣復(fù)蘇緩慢，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司 2012-2014 年 EPS 分別為 0.60、0.80、1.00 元（原預(yù)測為 0.65、0.84、1.06元），給予公司 2012年 28倍 PE，對應(yīng)目標(biāo)價為 16.80元。維持公司“買入”評級。
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