>> 國都證券-包鋼稀土(600111)公司點評：成本快速上升,業(yè)績表現(xiàn)低于預期-120820
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
肖世俊 |
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價格顯著下調(diào)，上半年業(yè)績縮水。近日公司公布了2012 年半年報，2012 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.97 億元，同比增長5.3%；實現(xiàn)利潤總額24.38 億元，同比減少37.73%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤15.96 億元，同比減少20.60%，實現(xiàn)EPS 0.65 元。受二季度稀土價格繼續(xù)下行影響， 公司單季收入環(huán)比下降23.62%，凈利潤環(huán)比大幅減少69.95%，導致公司上半年業(yè)績低于預期。
生產(chǎn)成本快速提升，產(chǎn)品毛利率大幅下降。由于公司與包鋼集團簽訂的稀土礦漿供應(yīng)合同已于去年到期，新供應(yīng)合同稀土礦漿價格將以市場均價為基礎(chǔ)，公司從包鋼集團采購的強磁中礦、強磁尾礦和磁礦三種礦漿的不含稅價格將分別達到260元/噸、160元/噸和60元/噸，相對2011年提高約1200%；另外，由于今年包鋼集團開始向公司轉(zhuǎn)收60元/噸的稀土資源稅，預計相對2011年將增加資源稅支出1.9億元，原材料購進價格大幅上升，使得稀土金屬和稀土氧化物的生產(chǎn)成本提高幅度均超過150%。而上半年下游市場低迷，公司產(chǎn)品銷售價格有所下降，使得公司各類產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，其中稀土氧化物、稀土金屬和磁性材料毛利率分別為58.16%、43.46%以及31.97%，分別同比下降22.22、34.74 和27.15個百分點。
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