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    報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    中報(bào)維持增長，非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)較大
    參與國內(nèi)第二輪頁巖氣招標(biāo)
    維持買入-A評(píng)級(jí)
    報(bào)告摘要：
    中報(bào)維持增長，非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)較大：報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.4億元，較去年同期下降22.32%；營業(yè)利潤8.4億元，較去年同期增長5.19%；歸屬母公司所有者的凈利潤7.18億元，較去年同期增長12.39%，每股收益為0.205元。扣除非經(jīng)常損益后歸屬母公司所有者的凈利潤為3.47億元，折合每股收益為0.099元。非經(jīng)常性損益對(duì)二季度業(yè)績提升較大。
    煤炭銷售逐步發(fā)力：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)煤炭銷量328.97萬噸，同比增長176.03%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.42億元，凈利潤1.78億元，較上年同期分別增長198.36%和284.90%。淖柳公路完成瀝青面層鋪設(shè)374公里，截止目前已全面投入使用，對(duì)改善淖柳公路路況和提升煤炭運(yùn)力起到了積極的作用。與之相配套的柳溝物流園快裝系統(tǒng)工程的建設(shè)通過全力推進(jìn)與施工完成，目前已進(jìn)入載重試裝運(yùn)行階段。預(yù)計(jì)下半年公司煤炭的銷售量將有顯著的提升。
    LNG有望放量：鄯善LNG銷售1.64億立方米，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.96億元，較上年同期增長19.53%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.82億元，較上年同期增長117.21%。哈密煤化工配套的甲烷深冷制LNG項(xiàng)目，已經(jīng)試車成功，等待前道120萬噸甲醇正式開工投產(chǎn)，將提高充足的甲烷原料。甲烷在合成氣中的占比有望從10%提升到13.6%，相應(yīng)LNG的產(chǎn)能有望從5億立方提升到6~6.5億立方。
    哈密煤化工產(chǎn)業(yè)鏈即將投產(chǎn)：項(xiàng)目順利進(jìn)入試運(yùn)行階段，流程已經(jīng)打通，甲醇產(chǎn)品合格。部分設(shè)備還存在問題，影響長周期運(yùn)行，解決方案已經(jīng)準(zhǔn)備好，近期有望解決設(shè)備問題，早日投入正式生產(chǎn)。
    參與國內(nèi)第二輪頁巖氣招標(biāo)：2012年2月10日公司獲得氣體礦產(chǎn)勘察資質(zhì)（乙級(jí)），不需要像其他沒有資質(zhì)的企業(yè)，只能通過與有資質(zhì)的其他合作的方式參與招標(biāo)，所以，公司具有完全的自主權(quán)。公司參與頁巖氣開發(fā)，可以結(jié)合本身的LNG渠道優(yōu)勢(shì)，是其他從事單純的開采業(yè)務(wù)企業(yè)不能比擬的。
    維持買入-A評(píng)級(jí)：我們下調(diào)了公司2012、2013、2104年的EPS預(yù)測分別至0.34元、0.62元、0.89元。我們長期看好公司在能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和LNG的需求高速增長趨勢(shì)，維持買入-A的評(píng)級(jí)，。按照2013年25倍給予目標(biāo)價(jià)15.5元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；煤炭價(jià)格大幅下滑；哈密煤化工項(xiàng)目進(jìn)程低于預(yù)期。