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 投資要點(diǎn)：  
      平板玻璃和太陽(yáng)能業(yè)務(wù)成為導(dǎo)致公司盈利下滑的主因。上半年公司太陽(yáng)能業(yè)務(wù)毛利下滑98.2%,按照我們估算浮法玻璃利潤(rùn)下滑90%以上，而這兩個(gè)領(lǐng)域在去年南玻的主營(yíng)利潤(rùn)中占到了70%以上的權(quán)重。我們認(rèn)為在這兩個(gè)行業(yè)都普遍虧損的情況下，盈利能力進(jìn)一步惡化的可能性較小， 未來在淘汰產(chǎn)能的進(jìn)程中，盈利能力可能在盈虧平衡點(diǎn)附近徘徊。  節(jié)能玻璃和精細(xì)玻璃是公司盈利的兩大來源。
     節(jié)能玻璃今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約2 億，精細(xì)玻璃實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1 億。預(yù)計(jì)下半年節(jié)能玻璃仍然將保持盈利能力的相對(duì)穩(wěn)定，該業(yè)務(wù)全年有望實(shí)現(xiàn)4.6 億以上的凈利潤(rùn)， 占到公司盈利的70%以上。  精細(xì)玻璃以量補(bǔ)價(jià)趨勢(shì)明顯。公司現(xiàn)有觸摸屏產(chǎn)能15 萬(wàn)片/月，同比增長(zhǎng)約70%，但收入和毛利都基本與去年持平，我們估計(jì)是因?yàn)橛|摸屏價(jià)格下降導(dǎo)致了量增利平。下半年公司觸摸屏銷量的增長(zhǎng)速度將逐漸放緩， 盈利是否能保持適當(dāng)增長(zhǎng)還有待觀察。    
    盈利見底，制約股價(jià)的因素在于估值。目前關(guān)于今年是公司盈利底部的判斷已經(jīng)成為市場(chǎng)的共識(shí)。而經(jīng)歷底部之后公司兩個(gè)主要的領(lǐng)域--平板玻璃和太陽(yáng)能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利能力大幅度回升的可能性都偏小。至少到明年上半年公司的盈利以平穩(wěn)略增的可能性偏大。在這種情況下20 倍以上的股指水平可能是制約公司股價(jià)的主要因素。我們堅(jiān)持認(rèn)為8 元以下是公司長(zhǎng)期的底部區(qū)域，而股價(jià)何時(shí)上漲則取決于以上兩個(gè)行業(yè)何時(shí)出現(xiàn)明顯的回升信號(hào)。  
    維持"推薦"的投資評(píng)級(jí)。根據(jù)中報(bào)，我們調(diào)整公司12-14 年EPS 至0.28， 0.44，0.57 元，維持"推薦"的投資評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：觸摸屏產(chǎn)能大幅度釋放導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)里走低。