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    公司今年一季度實(shí)現(xiàn)收入 15.23億元，同比下降 27.3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1.13億元，同比下降78.2%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 1.21億元，同比下降70.8%，EPS0.06元。 本期投資收益和營(yíng)業(yè)外收入分別比 2011 年一季度增加 6225 萬(wàn)元和 3200萬(wàn)元，分別是出售廣州南玻股權(quán)產(chǎn)生的收益和子公司宜昌南玻硅材料有限公司收到的政府扶持資金。若剔除這二者的影響，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)比 2011年一季度下降了 97.3%。 業(yè)績(jī)大幅下滑主要因?yàn)榻衲暌患径绕桨宀ＡШ凸夥鼧I(yè)務(wù)延續(xù)了去年下半年來(lái)的低迷局面，銷量減少價(jià)格降低導(dǎo)致公司收入同比下滑接近三成，綜合毛利率僅有 19.2%，為 10年來(lái)最低。 費(fèi)用方面，銷售費(fèi)率略有下降，原因是產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用由客戶承擔(dān)；管理費(fèi)率為 7.97%，同比增加約 2個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為是收入下降導(dǎo)致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為 4.06%，同比大幅增加 2.37個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是銀行借款規(guī)模及平均利率同比上升。 受行業(yè)不景氣影響，2011年以來(lái)大量生產(chǎn)線冷修。目前停止運(yùn)行的生產(chǎn)線共有 45 條線，占總生產(chǎn)線數(shù)量的 18%，占總產(chǎn)能的 14.2%。停產(chǎn)生產(chǎn)線帶來(lái)的供給收縮以及需求的環(huán)比緩慢回升導(dǎo)致近期平板玻璃庫(kù)存開(kāi)始降低，價(jià)格略有回升。我們認(rèn)為大量生產(chǎn)線的停產(chǎn)化解了供給過(guò)剩的壓力，玻璃行業(yè)景氣度將緩慢復(fù)蘇，明年將回歸正常水平。 華泰聯(lián)合證券新能源研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為光伏行業(yè)目前進(jìn)入短期內(nèi)需求持續(xù)向好的“市場(chǎng)拐點(diǎn)” ，需求、開(kāi)工率、價(jià)格等關(guān)鍵指標(biāo)均有向上跡象，且可能維持 2個(gè)季度。短期內(nèi)雖然盈利改善的可能性不大，但亦無(wú)繼續(xù)惡化的可能。
    預(yù)計(jì)公司2012—2013年EPS分別為0.62和0.83元， 對(duì)應(yīng)PE分別為15.6和 11.7倍?？紤]到平板玻璃和光伏行業(yè)目前都處于行業(yè)景氣底部，未來(lái)將緩慢復(fù)蘇，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。