>> 宏源證券-怡球資源(601388)下行周期公司盈利能力減弱-120820
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
大?。?/td>
| 546KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
閔丹，劉喆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要： 凈利潤同比下降35.92%。公司2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.93 億元，同比增長10.63%；歸屬于上市公司股東凈利潤9268 萬元，同比下降35.92%；實現(xiàn)每股收益0.24 元。主營業(yè)務(wù)綜合毛利率8.9%，較去年同期下降1.4 個百分點。 鋁合金錠產(chǎn)量增加，銷售規(guī)模提升。從營業(yè)收入結(jié)構(gòu)來看，再生鋁錠依然是公司營業(yè)收入的主要來源，營收占比為88.5%。上半年公司鋁合金錠銷量達到17.13 萬噸，相比去年同期增長2.49 萬噸。隨著2013 年、2014 年公司募投項目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司再生鋁生產(chǎn)能力將得到大幅提升，年產(chǎn)鋁合金錠生產(chǎn)能力最終達到59.36%萬噸。 邊角料銷售盈利能力下降拖累公司業(yè)績。公司邊角料主要是不銹鋼、廢銅、廢鎂和廢鋅，由于市場價格持續(xù)下降，使得邊角料業(yè)務(wù)的銷售毛利從去年同期的下降3439 萬元，上半年單項業(yè)務(wù)虧損384 萬元。 期間費用增加，人民幣貶值使得匯兌收益轉(zhuǎn)為損失。公司上半年期間費用率為4.79%，較去年同期上漲1.56 個百分點。其中管理費用同比增加45.22%，主要由于工資和福利增加、以及維修費用及研發(fā)費用的增加；財務(wù)費用同比增加3395.08%，主要由于今年上半年人民幣匯率持續(xù)處于貶值之中，使得公司持有的美元貸款實現(xiàn)匯兌損失506 萬元，而去年同期的匯兌收益為2700 萬元。 預(yù)計2012 年EPS 為0.56 元，給予"增持"評級。由于廢鋁價格相對電解鋁價格變化滯后，且幅度較小，3 月以來全球大宗商品價格下跌對公司盈利能力造成一定壓制，我們下調(diào)2012-2014 年EPS 至0.57 元、0.80 元和1.06 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為23 倍、16 倍和12 倍，給予"增持"評級。
|
|
