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事件 
    公司公布 2012 年中期報(bào)告 
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn) 30.45 億收入，同比增長 475.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 3.6 億，同比增長 220%，折合 EPS0.2 元（攤?。?，業(yè)績與我們預(yù)期的一致。 
簡評 
    康偉并表，技改礦產(chǎn)量逐漸步入正軌 
    上半年公司原煤產(chǎn)量 307 萬噸，我們測算上半年權(quán)益產(chǎn)量 250 萬噸，二季度單季產(chǎn)量 204 萬噸（含康偉），康偉集團(tuán)自 4 月 1 日并表，二季度單季產(chǎn)量 50 多萬噸，如果扣除康偉并表因素，公司原有煤礦產(chǎn)量 150 萬噸，符合我們的預(yù)期。精煤產(chǎn)量 139 萬噸，上半年按原煤口徑計(jì)算噸煤均價 688 元/噸，噸煤成本 242 元/噸，分別較一季度減少 109 元/噸和 11 元/噸，因此噸煤毛利從一季度的 544 元/噸下滑至 446 元/噸，主要是公司純現(xiàn)貨銷售模式受煤價下跌影響較大。目前靈石 2 號肥煤和 9 號肥煤價格分別為 1200和 1160 元/噸。上半年貿(mào)易煤 116 萬噸，較去年全年的 21 萬噸增加 85 萬噸，但公司貿(mào)易煤盈利能力有所下滑，上半年噸貿(mào)易煤價格 789 元/噸，成本 772 元/噸，噸貿(mào)易煤毛利僅 17 元/噸，毛利率 2.2%，較一季度的 8.2%和去年全年的 8.7%大幅下滑。公司煤炭生產(chǎn)上半年毛利率 64.8%，較一季度的 68.2%有所下滑，但仍好于去年同期的 62.2%。受煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易毛利率下行，煤炭板塊整體毛利率下滑至 45.9%。上半年銀源安苑凈利潤 9563.52 萬元，銀源新生凈利潤 1.33 億，康偉集團(tuán) 4 月 1 日并表貢獻(xiàn)凈利潤1.28 億，華瀛山西凈利潤 4.45 億。
    已預(yù)付銀源集團(tuán) 28.7 億 
    上半年公司已預(yù)付即將收購銀源 3 礦股東 28.7 億，其中銀源董事長馬百明 14.6 億，銀源煤焦公司 14.1 億。目前公司正在處理銀源 3 礦的一些歷史遺留問題，預(yù)計(jì) 3 季度能實(shí)現(xiàn)并表。