久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告摘要：
    凈利潤同比增長3%。2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.48億元，同比增長134.9%，其中通行費(fèi)收入4.65億元，同比增長18.9%，物流貿(mào)易收入11.03億元，增長了29.8倍，貿(mào)易增長是收入增長的主要原因，房地產(chǎn)銷售收入2.73億元，去年同期沒有該項(xiàng)收入；營業(yè)利潤為2.50億元，同比下降1.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤1.82億元，同比增長3.0%；每股收益為0.22元。
    通行費(fèi)收入同比增長18.9%。上半年通行費(fèi)收入為4.65億元，同比增長18.9%，其中核心路段壇百路收入同比增長25.5%，是通行費(fèi)增長的主要?jiǎng)恿?，岑羅路收入1121萬元，同比增長36.4%；收費(fèi)公路業(yè)務(wù)毛利率為72.6%，比去年同期下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。
    五洲國際項(xiàng)目貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?。公司五洲國際房地產(chǎn)項(xiàng)目按期交房，與上年同期相比增加房地產(chǎn)業(yè)的收入約2.73億元，相應(yīng)產(chǎn)生營業(yè)利潤約1.45億元、歸屬于母公司股東的凈利潤約1.08億元，分別占當(dāng)期公司營業(yè)利潤的57.9%、歸屬于母公司股東的凈利潤的59.0%。預(yù)收賬款為2.36億元，下降了48.0%，主要是五洲國際項(xiàng)目結(jié)算所致，未來仍將有部分收入階段。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用增長是拖累公司業(yè)績?cè)鲩L的重要原因。今年上半年如果剔除五洲國際的影響凈利潤為0.74億元，去年同期如果剔除農(nóng)批市場的影響凈利潤為1.1億元，公路主業(yè)的盈利較大幅度下降，主要是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增長。
    報(bào)告期內(nèi)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.45億元，同比增長94.5%，主要是由于中期票據(jù)利息及壇百公司出現(xiàn)匯兌損失所致。
    2012年公司凈利潤主要增量是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算。整體來看，公司收購前收費(fèi)公路業(yè)務(wù)盈利提升有限，壇百高速公司今年由于匯兌收益減少盈利也會(huì)下降，另外新路岑羅高速可能還將持續(xù)虧損。去年公司凈利潤增量部分來自農(nóng)批市場業(yè)務(wù)的結(jié)算，而今年則主要依賴房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算。未來增加利潤的主要項(xiàng)目有：金橋農(nóng)批二期、小額貸款公司、田陽美壯錦繡壯鄉(xiāng)項(xiàng)目、大阪一區(qū)、新竹小區(qū)舊城改造項(xiàng)目
    維持公司“增持-A”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.35元、0.38元、0.49元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為11.0倍、10.2倍、7.8倍，剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)后公司估值處于行業(yè)較高水平，考慮到公司多元化發(fā)展空間廣闊，我們維持公司“增持-A”投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)4.2元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)結(jié)算低于預(yù)期；新路盈利持續(xù)低于預(yù)期。