>> 中信建投-金鉬股份(601958)鉬價持續(xù)低迷影響公司盈利-120817
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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作者： |
張芳 |
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簡評
鉬價持續(xù)低迷影響公司盈利
上半年鉬產(chǎn)品價格較上年同期下降是公司凈利潤下降的主要原因，受經(jīng)濟放緩影響鉬市場需求銳減，供給過剩，價格持續(xù)低迷，1-6 月海外氧化鉬價格同比下降17.57%，國內(nèi)氧化鉬價格同比下降15.95%，此外人工成本上升以及輔料價格上漲也影響了鉬產(chǎn)品盈利能力，上半年公司鉬金屬、鉬化工產(chǎn)品毛利率分別下降4.1和8.6 個百分點。
鉬精礦產(chǎn)量穩(wěn)步增加
金鉬汝陽東溝鉬礦5000 噸/日選礦廠建成投產(chǎn)，其選礦處理能力由2000 噸提高到7000 噸/日，使公司自產(chǎn)鉬產(chǎn)量大幅提高。金堆城鉬礦采選技改項目預計2012 年全部達產(chǎn)，達產(chǎn)后處理礦石能力增加10000 噸/日。2012 年全年鉬精礦產(chǎn)量計劃產(chǎn)量為3.65 萬噸，今年上半年公司鉬精礦產(chǎn)量達到19465.53 噸，完成全年計劃的53.33%，同比增加37.87%。預計全年精礦產(chǎn)量增加30~40%。
加工產(chǎn)能擴張仍需等待
公司新建2 萬噸鉬鐵生產(chǎn)線，上半年正在進行廠房基礎及土方回填施工，預計2013 年投產(chǎn)；6500 噸鉬酸銨項目廠房鋼結(jié)構(gòu)主體已基本完成，正在進行設備安裝，預計2014 年建成投產(chǎn)；200 噸鉬薄板項目預計2013 年12 月底建成。2012 年鉬加工產(chǎn)品產(chǎn)能沒有明顯增加。
盈利預測與估值
我們預計公司2012～2014 年的EPS 分別為0.21 元、0.28 元和0.34元，對應動態(tài)市盈率分別為58/43/36 倍，維持“增持”評級。
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