>> 安信證券-全聚德(002186)2012年中報點(diǎn)評：餐飲和食品并重發(fā)展格局初具雛形-120821
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-B（上調(diào)） |
作者： |
董云翔 |
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品牌食品市場化布局初具成效。根據(jù)五年發(fā)展規(guī)劃，依托全聚德仿膳食品有限責(zé)任公司和全聚德三元金星食品有限責(zé)任公司兩大食品生產(chǎn)基地以及老字號品牌集聚優(yōu)勢，公司積極推進(jìn)食品產(chǎn)業(yè)化布局。報告期內(nèi)，兩大食品生產(chǎn)基地均加大了新產(chǎn)品研發(fā)力度，繼續(xù)面向旅游、休閑餐飲、大眾餐桌市場開發(fā)糕點(diǎn)、面點(diǎn)、鴨系列休閑小食品、家常餅、風(fēng)味醬以及鹵味類熟食品，同時加大銷售渠道擴(kuò)張，全年確保開設(shè)10家"京點(diǎn)食品"店。上半年，仿膳食品實(shí)現(xiàn)凈利潤1662萬元，同比增長34.3%;三元金星食品實(shí)現(xiàn)凈利潤1558萬元，同比增長51.1%。
餐飲業(yè)務(wù)按計(jì)劃穩(wěn)步擴(kuò)張。上半年，公司依次完成全聚德無錫店80%股權(quán)收購；定位高端的首家"全聚德·食王店"在北京王府井開業(yè)；直營店全聚德沈陽店5月1日開業(yè)。近年來，公司餐飲業(yè)務(wù)依托直營、加盟、"三合一"模式實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，計(jì)劃每年新增一到兩家直營門店、三家加盟店，收購一到兩家"三合一"模式連鎖店，保證餐飲業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長 調(diào)高評級至"買入-B"，6個月目標(biāo)價36元。通過推動品牌食品市場化布局，全聚德形成餐飲和食品并重的發(fā)展格局，未來增長穩(wěn)定且存在首旅集團(tuán)餐飲資產(chǎn)注入預(yù)期，小幅上調(diào)公司2012～2014年EPS 分別至1.19元、1.44元、1.70元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率29X、24、20X，估值處于行業(yè)中端?？紤]到公司品牌食品業(yè)務(wù)的增長空間以及首旅集團(tuán)旗下餐飲資產(chǎn)注入預(yù)期，上調(diào)評級至"買入-B"，6個月目標(biāo)價36元，對應(yīng)2012年30xPE。
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