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>> 國(guó)金證券-東方電氣(600875)海外需求下滑,毛利率受壓;燃?xì)廨啓C(jī)超預(yù)期-120821
上傳日期:   2012/8/22 大?。?/td>   268KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   邢志剛,張帥
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    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司公布半年報(bào)實(shí)現(xiàn)收入 200 億,同比增長(zhǎng)1%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.4 億,同比下滑19%。實(shí)現(xiàn)EPS 為0.62 元;經(jīng)營(yíng)分析
    凈利潤(rùn)下滑的主要原因?yàn)槊氏禄推陂g費(fèi)用率的提升:公司凈利潤(rùn)下滑3.05 億,其中毛利潤(rùn)下滑2.1 億,期間費(fèi)用增長(zhǎng)8232 萬(wàn)是凈利下滑的主要原因;
    出口業(yè)務(wù)困境拖累毛利率:公司整體毛利率同比下滑1.1 個(gè)百分點(diǎn),主要因?yàn)槭鞘杖胝急?3%的工程服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率下滑11.6 個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)收入占比21%的新能源業(yè)務(wù)下滑1.2 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為低毛利率的海外EPC業(yè)務(wù)開(kāi)始確認(rèn)收入,而高毛利率的設(shè)備總成套業(yè)務(wù)收入確認(rèn)放緩是工程服務(wù)板塊毛利率大幅下滑的主因。新能源業(yè)務(wù)毛利率下滑則是由整機(jī)價(jià)格下跌造成。下半年看印度電站項(xiàng)目推遲和延期的情況仍將持續(xù),在去年的高基數(shù)下,下半年毛利率仍有一定壓力;
    營(yíng)業(yè)稅金,期間費(fèi)用超預(yù)期提升:一季度管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率都出現(xiàn)了同比下滑,但是二季度卻出現(xiàn)反彈,使得整體上半年管理和銷售費(fèi)用率共上升了0.3 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用和銷售上升的主要原因都來(lái)自于職工薪酬的提升。另外由于入庫(kù)增值稅同比大幅增加使得按其計(jì)繳的營(yíng)業(yè)稅及附加也同比大幅增長(zhǎng)68%;
    
 
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