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>> 國(guó)金證券-東方電氣(600875)風(fēng)電大幅減值概率不大-120628
上傳日期:   2012/6/29 大?。?/td>   260KB
格式:   pdf 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   增持 作者:   邢志剛,張帥
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事件
    針對(duì)有媒體2012 年6 月28 日關(guān)于公司風(fēng)電經(jīng)營(yíng)狀況的報(bào)道,公司發(fā)布了澄清公告,做出了以下三方面澄清如下:“盡管風(fēng)電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇,風(fēng)電需求仍將在調(diào)整中保持一定的增長(zhǎng);”
    “公司風(fēng)電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨完善,產(chǎn)品技術(shù)得到用戶廣泛認(rèn)可,產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定;”“公司風(fēng)電產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常,預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)?!?br>評(píng)論
    公司整機(jī)業(yè)務(wù)確實(shí)采取了謹(jǐn)慎確認(rèn)的原則:根據(jù)公司年報(bào)披露情況來(lái)看從2007-2011 風(fēng)電機(jī)組總產(chǎn)量約為6.4GW,實(shí)現(xiàn)總銷售收入在249 億元。按照價(jià)格走勢(shì)和公司歷年風(fēng)電業(yè)務(wù)訂單,可以估算出公司整機(jī)單歷史平均價(jià)格在4500 元/KW,從而得到公司2007-2011 產(chǎn)值和銷售收入差值在40 億左右。產(chǎn)生這個(gè)差值的主要原因在于公司針對(duì)風(fēng)電行業(yè)質(zhì)量問(wèn)題采取了謹(jǐn)慎的收入確認(rèn)原則;
    但出現(xiàn)如媒體所述的大幅存貨減值的可能性不大:我們認(rèn)為因?yàn)轱L(fēng)電出現(xiàn)大幅存貨減持的概率不大,主要基于以下兩方面:
    1. 整機(jī)質(zhì)量問(wèn)題比例
 
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