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    一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期   2011 年1~3 月東方電氣主營(yíng)收入96.31 億，同比增長(zhǎng)12.28%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.29 億，同比增長(zhǎng)15.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)7.47 億元，同比增長(zhǎng)20.59%。EPS 為0.37 元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。  風(fēng)電、火電行業(yè)疲軟造成公司一季度排產(chǎn)量同比下滑   公司一季度排產(chǎn)量為835.35 萬(wàn)千瓦，較去年同期下滑了20.7%，主要由于風(fēng)電去年整體經(jīng)營(yíng)情況不理想，招標(biāo)量較少，因此今年一季度排產(chǎn)風(fēng)機(jī)總量約3.75 萬(wàn)千瓦，遠(yuǎn)低于去年同期的42.55 萬(wàn)千瓦。同時(shí)，由于火電項(xiàng)目建設(shè)放緩，公司一季度電站汽輪機(jī)排產(chǎn)量也由去年1015 萬(wàn)千瓦下降至381.9 萬(wàn)千瓦。  一季度新增訂單與去年持平，水電新能源訂單增長(zhǎng)較快   公司2012 年一季度新增訂單為85 億元，與去年同期的86 億元基本持平，其中由于海外項(xiàng)目建設(shè)招標(biāo)放緩，公司海外新增訂單占比從去年一季度的42%下降到12%。其中水電、新能源訂單占比有所增加，一定程度上體現(xiàn)了隨著國(guó)家水利投資推進(jìn)所帶來(lái)的水電訂單增長(zhǎng)及風(fēng)電業(yè)務(wù)今年一季度的恢復(fù)。  整體毛利率水平良好   公司一季度綜合毛利率為19.78%，較去年同期19.86%相比基本維持穩(wěn)定，其中新能源業(yè)務(wù)由于核島設(shè)備訂單的執(zhí)行有所增長(zhǎng)，傳統(tǒng)的高效清潔發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。  風(fēng)險(xiǎn)提示   電源端投資放緩帶來(lái)公司未來(lái)新增訂單下滑的風(fēng)險(xiǎn)；公司海外業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。  業(yè)績(jī)?nèi)匀环€(wěn)定增長(zhǎng)，估值較低，維持評(píng)級(jí)"推薦"   公司目前作為發(fā)電設(shè)備龍頭企業(yè)，仍有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)11/12/13 年公司對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.59/1.75/1.95 元。對(duì)應(yīng)PE 分別為14/12/11 倍，整體估值不高，故維持"推薦"評(píng)級(jí)。