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● 燃機(jī)訂單快速增長。受國內(nèi)天然氣應(yīng)用需求快速增長的大環(huán)境影響，公司上半年天然氣發(fā)電設(shè)備訂單快速增長。2011 年公司燃機(jī)新增訂單43.31億元，收入11.23 億元，2012 年上半年公司已公告的中海油中山嘉明和珠海燃機(jī)項(xiàng)目共有5 臺39 萬千瓦的機(jī)組，金額30 億元。我們預(yù)計(jì)公司2012年全年燃機(jī)新增訂單在80 億-100 億之間，燃機(jī)收入在40 億元左右。截止到2011 年末，國內(nèi)天然氣發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量為2600 萬千瓦，規(guī)劃到2015年末將達(dá)到6000 萬千瓦，未來幾年國內(nèi)氣電將處于快速發(fā)展期。
    ● 核電2012 年交付將有增長。截止到2011 年末，公司在手核電訂單為326 億元，其中核島訂單為190 億，常規(guī)島訂單為136 億。2011 年公司核電收入為49.94 億元，其中核島收入為16.48 億元，常規(guī)島收入為33.46億元。受日本核事故的影響，國內(nèi)核電新項(xiàng)目審批仍未重啟，即便如此，公司在手核電訂單將保證公司近3 年內(nèi)核電業(yè)務(wù)的穩(wěn)定經(jīng)營。我們預(yù)計(jì)公司核電業(yè)務(wù)2012 年收入在60 億左右，國內(nèi)核電項(xiàng)目重啟只是時(shí)間問題。
    ● 其他業(yè)務(wù)或穩(wěn)或增。公司火電業(yè)務(wù)上半年訂單偏少，但全年收入仍將相對穩(wěn)定；風(fēng)電全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)在900 臺左右，基本持平；水電維持在700 萬千瓦左右的生產(chǎn)高峰；海外業(yè)務(wù)上半年訂單情況不理想，整體收入有望維持2011 年水平。
    ● 估值與評級。公司屬于綜合類發(fā)電設(shè)備企業(yè)，未來經(jīng)營情況有望保持穩(wěn)中有增，結(jié)合相對估值法和絕對估值法，我們認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間為20.7 元-21.5 元，建議增持。風(fēng)險(xiǎn)在于已有訂單出現(xiàn)延遲交付，新增訂單明顯低于往年水平。