>> 申銀萬國-佳訊飛鴻(300213)中報點評：鐵路資金回暖，但訂單尚未恢復-120822
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
大?。?/td>
| 195KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王晶 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司中報公布，業(yè)績略超預期。佳訊飛鴻公告中報業(yè)績，上半年利潤930 萬，同比下降-47.6%，高于我們700 萬利潤，同比下降62%的估計。其中，收入和毛利率超預期是主要原因。
二季度收入、毛利率均高于預期。（1）公司二季度單季收入1.01 億，同比增長40.4%，高于我們9000 萬，同比增長25%的判斷。鐵路業(yè)務下滑幅度小于預期是主要原因。（2）二季度單季毛利率42.2%，高于我們38%的預期。由于鐵路業(yè)務毛利率相對較高，所以鐵路業(yè)務下滑幅度低于預期同樣使得毛利率的超預期。
銷售費用率、財務費用率低于預期，管理費用率高于預期。（1）公司二季度銷售、財務費用率分別為5.1%和-2.9%，低于我們8.3%和0%的預期。（2）管理費用率16.5%高于我們12.2%的預期。
鐵路資金回暖但訂單尚未恢復，關注石油石化需求釋放。（1）從公司二季度收入確認情況來看，鐵路資金回暖情況略好于我們預期，但新的訂單需求尚未恢復。（2）鐵路之外，繼續(xù)關注石油石化行業(yè)需求隨應急通信網(wǎng)建設而逐步釋放，預計三、四季度將開始確認收入。
不調整盈利預測，維持“買入”評級。（1）雖然鐵路資金回暖帶動下，二季度收入、毛利率超預期，但尚未見到新的鐵路需求訂單，所以暫不調整全年盈利預測。（2）維持12-14 年EPS 0.54、0.74、1.00 元預測，對應18、13 和10倍PE 估值，“買入”評級。
|
|
