>> 方正證券-中煤能源(601898)煤炭及煤礦裝備雙業(yè)務合力,助推營業(yè)收入小幅增長-120821
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張正華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2012年8月21日，公司發(fā)布了2012年半年報。公告顯示公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入454.08億元，同比增長5.36%；實現(xiàn)營業(yè)利潤67.24億元，同比減少6.05%；實現(xiàn)母公司所有者凈利潤47.69億元，同比減少4.12%；實現(xiàn)每股收益0.36元，同比減少5.26%，略低于我們預期。 點評： ※煤炭開采及裝備雙業(yè)務合力，助推營業(yè)收入實現(xiàn)增長 上半年，公司煤炭開采及煤礦裝備業(yè)務收入均實現(xiàn)增長，助推營業(yè)收入同比增長5.36%，其中煤炭開采業(yè)務收入同比增長26.1億元，增幅為7.53%；煤礦裝備業(yè)務收入同比增長5.57億元，增幅為3.9%，煤炭業(yè)務是營業(yè)收入的主要增長來源。 煤炭業(yè)務收入增長源于銷量的增長，報告期內(nèi)，公司商品煤銷量同比增長7.2%，而銷售均價則同比增長0.4%，與上年基本持平。 ※銷售費用及財務費用增量較大，導致營業(yè)利潤出現(xiàn)下滑 公司上半年營業(yè)利潤同比下滑，下滑幅度為5.81%，主要是由銷售費用及財務費用增量較大導致。其中銷售費用同比增加7.04億元，增幅為13.69%，我們分析可能是在煤炭弱市下，公司積極增加銷售力度所致；財務費用同比增加1.54億元，增幅為834.19%，增幅較大，主要原因是報告期內(nèi)公司應付債券利息增量過大導致。 ※參股蒙西華中鐵路公司，打造蒙陜特大型煤炭基地 公司于8月16日發(fā)布公告稱，公司與中國鐵投及其它發(fā)起人設立蒙西華中鐵路公司，初始注冊資本10億元，后續(xù)預計將達540億元，未來三年由各發(fā)起人按照股權比例分期繳納，其中公司出資54億元，占比10%。 該項目全長1837公里，是"北煤南運"新的國家戰(zhàn)略運輸通道。參加該項目將有利于公司打造蒙陜特大型煤炭生產(chǎn)及轉(zhuǎn)化基地，保證蒙陜基地商品煤外運，提高公司的核心競爭力。 ※盈利預測 考慮到國內(nèi)經(jīng)濟下滑對煤炭下游需求影響較大，我們下調(diào)公司2012-2014年營業(yè)收入分別至998.71億元、1121.54億元和1442.09億元，折合EPS分別為0.73元、0.83元和0.91元，對應動態(tài)PE分別為10.38倍、9.14倍和8.30倍，維持公司"買入"評級。 ※風險提示 宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下滑導致下游需求收縮過快，對公司業(yè)績影響超預期。
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