>> 東北證券-通產(chǎn)麗星(002243)毛利率下降拖累業(yè)績-120822
| 上傳日期： |
2012/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
葉長青 |
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2012 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5 億元，同比增長18.5%；營業(yè)利潤3375 萬元，同比下降36.9%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤3309 萬元，同比下降38.8%，實現(xiàn)基本EPS0.128 元。 業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，毛利率下降。公司主營業(yè)務(wù)為軟管、吹塑、注塑灌裝業(yè)務(wù)，客戶主要分布在化妝品領(lǐng)域，近年來隨著公司研發(fā)的投入，業(yè)務(wù)范圍也不斷擴大，目前已成為箭牌木糖醇口香糖塑料包裝主要供應(yīng)商。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)收入同比增長18.5%， 毛利率同比下降了3.2 個百分點至21%，主要由于公司全面上調(diào)工資使人力成本上漲以及部分客戶新產(chǎn)品、新項目進(jìn)展低于預(yù)期， 使前期準(zhǔn)備的人工、設(shè)備、廠租等費用未能與產(chǎn)銷形成匹配。 未來看點。公司今年逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈的整合和全國性布局，短期內(nèi)技改項目和深圳龍崗項目、中期蘇州吳江項目以及遠(yuǎn)期的合肥項目，確保未來業(yè)績的可持續(xù)增長。在研發(fā)領(lǐng)域，初步形成了軟管、吹塑、注塑三大研發(fā)基地，同時涉足可降解包裝材料、鋰電池鋁塑薄膜、電子標(biāo)簽等新材料領(lǐng)域。同時，公司在整合的過程也面臨費用的增加和勞動力成本的上升，使凈利潤表現(xiàn)不如收入的增長，報告期內(nèi)，公司期間費用率為13.8%，同比上升了3 個百分點，其中財務(wù)費用率達(dá)2.4%，短期借款為3.75 億元，如果本次公司非公開募集資金7.2 億元成功，財務(wù)費用將有明顯的降低，我們認(rèn)為隨著新項目不斷貢獻(xiàn)業(yè)績，期間費用率有望回到相對較低的水平。
盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計2012-2013 年公司EPS 為0.29 元和0.45 元和0.62 元（未考慮再融資攤薄總股本），對應(yīng)動態(tài)PE 分別為23 倍和15 倍和11 倍，暫給予"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級。
風(fēng)險提示。1.整合初期費用失控；2.原材料價格大幅上漲。
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