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     公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入99.64 億元，與上年同期相比增長(zhǎng)11.7%，利潤(rùn)總額0.13 億元，比上年同期相比下降97.9%，歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)0.94 億元，與上年同期相比下降80.5%，實(shí)現(xiàn)EPS0.05 元，二季度凈利潤(rùn)環(huán)比一季度0.15 億元有所好轉(zhuǎn)。  公司上半年實(shí)現(xiàn)機(jī)制紙產(chǎn)量204 萬(wàn)噸，銷(xiāo)量192 萬(wàn)噸，與去年同期相比分別增長(zhǎng)22.42％、22.41％。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩， 造紙行業(yè)景氣度下滑，需求的持續(xù)低迷使得原材料價(jià)格和產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)下跌，而公司木漿自給率較高，造成公司毛利率的大幅下滑， 機(jī)制紙毛利率為14.17%，同比下滑2.95%。  公司上半年期間費(fèi)用率16.5%，同比上升4.53%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用5.41 億元，比上年同期增加252.42%，主要是公司80 萬(wàn)噸銅版項(xiàng)目及湛江漿紙項(xiàng)目完工，原借款資本化利息本期費(fèi)用化。 
    目前公司處于盈利低點(diǎn)，而公司在行業(yè)低谷時(shí)期實(shí)施了產(chǎn)能的擴(kuò)充，主要包括去年投產(chǎn)的湛江項(xiàng)目、80 萬(wàn)噸銅版紙以及目前正在試車(chē)計(jì)劃今年投產(chǎn)的60 萬(wàn)噸涂布白?？堩?xiàng)目，使得公司在原材料以及高端紙品產(chǎn)能迅速提高，國(guó)家不斷淘汰落后產(chǎn)能并鼓勵(lì)龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)從而增強(qiáng)企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。  預(yù)測(cè)晨鳴紙業(yè)2012-2014 年的EPS 分別為：0.15、0.42、0.57 元， 目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 水平分別為26、9、7，而目前公司PB 估值僅為0.63，處于歷史底部，作為造紙行業(yè)龍頭企業(yè)，公司目前受行業(yè)影響盈利遇到一定困難，從09 年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看一旦行業(yè)有所起色，公司盈利能夠迅速地恢復(fù)，而且考慮到目前公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)較多， 我們維持公司增持投資評(píng)級(jí)。