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投資要點(diǎn)
    . 公司今日公布 2011 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入177.47 億元，同比增長(zhǎng)3.16%；歸屬公司股東凈利潤(rùn)為6.08億元，同比下降47.71%；EPS 為0.29 元。分紅方案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50 元。
    . 公司增收減利的原因?yàn)槊实拇蠓陆?。公?011 年綜合毛利率為15.87%，同比下滑了4.59 個(gè)百分點(diǎn)，原因?yàn)樵牧蟽r(jià)格的上升以及折舊大幅上升所致。其中三大主要產(chǎn)品雙膠紙、銅版紙和白卡紙的毛利率分別同比下降了5.61、8.81 和5.47 個(gè)百分點(diǎn)。
    . 我們可以看到公司業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)波動(dòng)影響較大，四季度單季度出現(xiàn)虧損，而往年，四季度為行業(yè)的消費(fèi)旺季，紙品一般呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，但2011 年四季度，紙品市場(chǎng)卻呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的情況，嚴(yán)重影響了公司業(yè)績(jī)。
    . 公司期間費(fèi)用率出現(xiàn)上升，2011 年期間費(fèi)用率為13.41%，同比上升了1.91 個(gè)百分點(diǎn)。其中三項(xiàng)費(fèi)用均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，銷售費(fèi)用率為5.26%，同比上升0.18 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為5.72%，同比上升了0.66個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.43%，同比上升了1.07 個(gè)百分點(diǎn)。