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報(bào)告摘要： 
    公司是滇西北地區(qū)實(shí)力最強(qiáng)的綜合性旅游集團(tuán)，擁有較高品位的旅游資源優(yōu)勢。公司業(yè)務(wù)范圍涉及旅游索道、房地產(chǎn)、酒店、交通和餐飲等行業(yè)的投資建設(shè)和相關(guān)的配套服務(wù)。目前，公司已經(jīng)構(gòu)建了雪山索道、度假酒店、文化演藝及附屬旅游經(jīng)營項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)聯(lián)合體，在“食、住、行、游、文化娛樂”五大要素中為游客提供服務(wù)，隨著業(yè)務(wù)的多元化，公司旅游業(yè)務(wù)覆蓋的產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善。
    公司現(xiàn)在經(jīng)營的索道業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)的客源依賴于云南省，尤其是麗江地區(qū)旅游市場的發(fā)展?fàn)顩r。近年來，麗江區(qū)域旅游市場發(fā)展良好。作為麗江旅游業(yè)的龍頭企業(yè)，公司必將受益于麗江區(qū)域旅游市場的持續(xù)高景氣和旅游配套基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善。公司擁有麗江最核心的旅游目的地“玉龍雪山”的索道經(jīng)營、印象麗江演藝以及麗江和府皇冠假日酒店等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
    公司在發(fā)展主營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加快資源整合步伐，進(jìn)一步延伸旅游綜合產(chǎn)業(yè)鏈，新業(yè)務(wù)將為公司帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)：公司計(jì)劃重點(diǎn)打造玉龍雪山景區(qū)甘海子餐飲服務(wù)中心、麗江古城南入口旅游服務(wù)區(qū)項(xiàng)目以及瑪咖保健品業(yè)務(wù)。此外，公司與香格里拉縣人民政府簽訂《香巴拉月光城項(xiàng)目投資開發(fā)合作意向書》，計(jì)劃在獨(dú)克宗古城建設(shè)高端度假酒店和藏文化風(fēng)情體驗(yàn)區(qū)。盡管目前香巴拉月光城項(xiàng)目尚處在意向階段，短期對公司的業(yè)績幾乎沒有貢獻(xiàn)，但此舉是公司異地?cái)U(kuò)張的嘗試之舉，未來發(fā)展前景值得關(guān)注。
    公司投資策略：受益于麗江旅游市場的高增長，公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績平穩(wěn)增長，在此基礎(chǔ)上，公司加快資源擴(kuò)張整合步伐，延伸旅游綜合服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，未來業(yè)績增長前景明朗。不考慮大索道提價(jià)的影響和新業(yè)務(wù)的盈利，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 的 EPS為 0.84 元、0.99 元和 1.14 元，公司目前股價(jià) 22.43 元，對應(yīng)PE27 倍、23 倍和 20 倍，維持 “推薦”評級。