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事件
    中天科技（600522）發(fā)布2012 半年報，2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.5億元，同比增長28.2%；營業(yè)利潤2.32 億元，同比增長6.78%；凈利2.06億，同比下降1.5%；扣非后凈利1.9 億，同比增長增6.5%；EPS 0.27 元。
    點評
    下游需求旺盛，收入快速增長
    上半年收入增速28.2%，其中光纖光纜產品收入同比增長25.04%，主要是得益于國家加快光纖寬帶網絡建設的有利政策和運營商對寬帶接入網的大規(guī)模建設，光纖光纜產品需求旺盛；電力電纜產品營業(yè)收入增長36.8%，主要是由于特種導線產品以其高導電率、低能耗及適應各電網線路需求等優(yōu)勢，被國家電網、南方電網加大應用范圍，電力電纜產品收入占比達到45.7%，較2011 年進一步提高。此外，海外收入提升較大，增長76%，達到3.1 億。
    毛利率穩(wěn)中有升，管理費用增加
    上半年光纖光纜集采價格下降致使該項業(yè)務毛利率下降3 個百分點至24.6%；電力電纜產品毛利率提升明顯，增加5.5 個百分點至16.6%，我們判斷主要因毛利率高的特種導線產品收入占比提升。綜合毛利率小幅提升0.5 個百分點，穩(wěn)中有升。管理費用增長較快，增加1.8 個百分點至5.03%，帶動整體期間費用率增加1.6 個點至11.4%，是營業(yè)利潤增速較低的主要原因。
    盈利能力有望提升，給予“推薦”評級
    光纖光纜集采價格企穩(wěn)及特種導線收入提升，使公司毛利率有望繼續(xù)穩(wěn)中有升。去年來看，期間費用率增速或放緩。而光棒產品線也進入貢獻利潤階段。未來公司盈利能力有望提升。