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    功能性淀粉糖行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿薮?。淀粉糖具有保濕性、穩(wěn)定性等優(yōu)于蔗糖的特性，且成本相對較低，在2001 年，美國和日本年消費(fèi)食糖總量中，淀粉糖比例都已經(jīng)超過50%。目前我國淀粉糖消費(fèi)量還不足食糖總消費(fèi)量的30%，相比美國、日本等國家，淀粉糖行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>    果葡糖漿是公司的主要產(chǎn)品之一，是拉動公司收入和利潤快速增長的重要因素。終端客戶因果葡糖漿優(yōu)于蔗糖的特性，已經(jīng)對果葡糖漿產(chǎn)生一定粘性，同時果葡糖漿的優(yōu)良特性還未普及，不斷增加的新進(jìn)客戶是保證果葡糖漿需求的主要因素。公司果葡糖漿下游客戶主要有可口可樂和百事可樂，未來果葡糖漿可能完全替代蔗糖，這一部分需求同樣是公司果葡糖漿持續(xù)增長的保證。
    在2012 年3 月份上海舉行的國際食品添加劑展覽會（FIC）上，公司產(chǎn)品得到廣泛的關(guān)注與好評。公司已與完美簽訂供貨協(xié)議，赤蘚糖醇全年銷量將翻番，國內(nèi)赤蘚糖醇市場取得重大突破。
    公司積極開發(fā)低聚異麥芽糖新的應(yīng)用領(lǐng)域，例如飼料行業(yè)，做飼料添加劑，有助于動物腸道保健。經(jīng)公司測算，國內(nèi)需求量可達(dá)30 萬噸，公司目前產(chǎn)能為5 萬噸，一旦打開飼料添加劑市場，空間巨大。新的定增項(xiàng)目有助于打破產(chǎn)能瓶頸，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高單位產(chǎn)品附加值，開拓新的潛在市場，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。
    不考慮增發(fā)，我們預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.52 元/股，0.67元/股和0.87 元/股，相對同業(yè)我們認(rèn)為公司合理的市盈率在26-29倍，對應(yīng)股價為13.52-15.08，維持“增持”評級。