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    上半年凈利潤同比增長52.5%，符合此前業(yè)績快報(bào)
    上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤9.24 億元，同比增長52.5%，折合每股收益 0.50元。第一、第二季度EPS 分別為0.29 元和0.21 元，2 季度業(yè)績環(huán)比下滑27.5%，主要由于2 季度煤價(jià)下滑及鐵路電煤占比提高。
    商品煤均價(jià)同比增長5.2%，噸煤成本同比下降7.6%
    上半年公司商品煤平均售價(jià)為547 元/噸，同比增長5.2%。其中，鐵路電煤均價(jià)538元/噸，同比增長8.9%；鐵路非電煤均價(jià)為612元/噸，同比增長6.4%；地銷煤均價(jià)為556 元/噸，同比下跌4.4%。噸煤成本為402.2 元/噸，同比下降7.6%。上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升2.0 個(gè)百分點(diǎn)。
    原煤產(chǎn)量同比增長16%，合同電煤占比提升至77%
    上半年，公司原煤產(chǎn)量904.6 萬噸，同比增加16%；商品煤產(chǎn)量804.7 萬噸，同比增加13%。其中，公司合同電煤銷量占比為77%，同比提高8.5 個(gè)百分點(diǎn)。公司煤炭產(chǎn)量增加，主要源于口孜東礦建成投產(chǎn)以及劉莊礦產(chǎn)能提升。
    我們預(yù)計(jì)劉莊礦和口孜東礦12 年產(chǎn)量分別同比增加200 萬噸和300 萬噸。
    預(yù)計(jì)12 年的綜合均價(jià)同比下降3%
    我們假設(shè)下半年公司的鐵路電煤售價(jià)保持不變，鐵路非電煤和地銷煤售價(jià)環(huán)比下跌20%；則公司2012 年的綜合售價(jià)同比下降3%。
    盈利預(yù)測
    我們預(yù)計(jì)公司12-14 年每股收益為1.10 元、1.31 元和1.45 元。其中12 年的市盈率為11 倍，低于行業(yè)平均的14 倍。我們看好公司合同煤占比較高帶來的業(yè)績確定性，以及產(chǎn)能釋放的進(jìn)度，維持買入評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    口孜東礦盈利能力低于預(yù)期。