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公司中期實現(xiàn)業(yè)績4.74億元，同比增長1.96%，折合EPS 0.53元，基本符合預期。上半年，公司尿素及燒堿盈利較好；磷肥盈利下滑，PVC拖累業(yè)績。未來尿素有望震蕩企穩(wěn)，PVC有望迎來反彈。長期看，公司盈利能力有望改善，業(yè)務拓展提升盈利規(guī)模。預計公司12-14年EPS分別為1.03元、1.41元、1.72元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
    中期業(yè)績同比增長1.96%，基本符合預期。12年上半年公司實現(xiàn)銷售收入93.8億元、營業(yè)利潤8.64億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤4.74億元，分別同比增長27.97%、25.78%、1.96%，折合EPS為0.53元，扣除非經常性損益后的凈利潤稍微下滑了0.65%，基本符合預期。
    尿素及燒堿盈利較佳。上半年尿素銷售價量齊升，實現(xiàn)銷售收入35.78億元，大增50.5%，毛利率高達38.89%，同比增加8.23%。11年底新疆宜化60萬噸/年尿素投產，上半年實現(xiàn)收入4.34億元，約銷售25萬噸尿素，凈利潤1.78億元，凈利率高達41%，成本優(yōu)勢凸顯。氯堿產品主要包括燒堿收入大增182%，主因11年下半年青海宜化30萬噸/年燒堿投產，貢獻收入，毛利率高達25%，主因氯堿行業(yè)開工率低，燒堿供給緊張，價格上升。
    磷肥盈利下滑，PVC拖累業(yè)績。公司磷銨所用磷礦石主要依靠外購，上半年磷礦石價格上漲10%以上，磷銨毛利率由去年同期20.34%下滑至12.79%。受國家投資放緩和房地產調控影響，公司PVC上半年市場遇冷，收入增長17%，毛利率僅為2.28%，同比減少8.02%。內蒙宜化30萬噸/年PVC上半年虧損1.29億元，成為拖累業(yè)績的主要因素。
    下半年尿素有望震蕩企穩(wěn)，PVC有望低點復蘇。三季度以來，尿素價格受季節(jié)性影響有所調整，公司依靠低成本優(yōu)勢，依然有望保持較高盈利水平。目前PVC價格位于三年低點，9-10月份為房地產傳統(tǒng)銷售旺季，且近50天地方產業(yè)規(guī)劃密集出臺，發(fā)布了7萬億投資計劃，利好在積聚，PVC有望迎來拐點。
    在建項目推動未來發(fā)展。公司目前在建松滋2x28萬噸磷酸二銨項目，預計