久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    綜合毛利率提升及實(shí)際稅率下降驅(qū)動(dòng)二季度凈利率大幅改善上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.70 億元，同比增長(zhǎng)8.54 %；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5.19 億元，同比增長(zhǎng)5.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.84 億元，同比增長(zhǎng)21.62%，高于我們和市場(chǎng)預(yù)期。在競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇情況下，公司深化毛利率管理工作取得良好成效，上半年百貨主業(yè)毛利率提升0.46 個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率水平已連續(xù)7 個(gè)季度持續(xù)提升，但營(yíng)銷活動(dòng)的增加導(dǎo)致期間費(fèi)用率（尤其是銷售費(fèi)用率）上升較快，但實(shí)際稅率的降低和毛利率提升幅度較大，最后推動(dòng)公司上半年凈利潤(rùn)率提升至4.24%，達(dá)到歷史較高水平。
    下半年經(jīng)營(yíng)展望
    戰(zhàn)略投資者進(jìn)入后對(duì)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和市值管理要求提升，預(yù)計(jì)后續(xù)在并購(gòu)和管理層激勵(lì)上戰(zhàn)略投資者仍將發(fā)揮積極的推進(jìn)作用，以上將有力提升公司的持續(xù)贏利能力和估值水平。福州、撫順、湛江、鄭州1 店、西寧2 店的開(kāi)業(yè)籌備工作穩(wěn)步推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)福州最快三季度開(kāi)業(yè)，其他預(yù)計(jì)四季度開(kāi)業(yè)，但也有可能部分項(xiàng)目延遲到明年春節(jié)前。公司已做好新店預(yù)案，對(duì)全年指標(biāo)完成不會(huì)有影響的情況下才會(huì)開(kāi)業(yè)。
    投資建議
    公司作為全國(guó)性連鎖百貨行業(yè)龍頭，目前營(yíng)業(yè)總收入已經(jīng)超過(guò)百盛位居行業(yè)第一，且在戰(zhàn)略前瞻性和平銷等經(jīng)營(yíng)管理能力方面明顯領(lǐng)先于行業(yè)，我們判斷隨著公司提高毛利率的措施逐步落實(shí)和集中度的提升，公司的毛利率和凈利潤(rùn)率仍將逐步提升，我們對(duì)公司未來(lái)五年實(shí)現(xiàn)30%的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率仍有信心。我們維持2012-2014 年EPS 至1.60、2.00 和2.48 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)40 元，對(duì)應(yīng)2013 年20 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇及人力和租金成本持續(xù)上升