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事 項(xiàng)
    同有科技公布了2012 年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8,771.20 萬元，同比增長(zhǎng)3.46%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,421.15 萬元，同比增長(zhǎng)22.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司普通股東的凈利潤(rùn)1,271.59 萬元，同比增長(zhǎng)25.43%。
    主要觀點(diǎn)
    1. 存儲(chǔ)行業(yè)景氣度高、EMC 等行業(yè)領(lǐng)先公司的增長(zhǎng)目標(biāo)很高。
    數(shù)據(jù)的爆炸式增長(zhǎng)以及對(duì)數(shù)據(jù)的重視程度催生了對(duì)存儲(chǔ)的需求。從全球和中國(guó)的情況，存儲(chǔ)行業(yè)的景氣程度都比較高，全球存儲(chǔ)行業(yè)的增長(zhǎng)在15%以上，中國(guó)存儲(chǔ)市場(chǎng)的增速約為16%，中國(guó)存儲(chǔ)市場(chǎng)的發(fā)展由于起步較晚，發(fā)展空間更大，EMC 等存儲(chǔ)行業(yè)的領(lǐng)先公司今年在中國(guó)區(qū)的營(yíng)收目標(biāo)同比增長(zhǎng)超過50%。
    2. 從全球來看，IT 巨頭在存儲(chǔ)領(lǐng)域的投入很大。
    存儲(chǔ)已成為繼PC、服務(wù)器和互聯(lián)網(wǎng)之后，IT 產(chǎn)業(yè)最具發(fā)展前景的領(lǐng)域之一，IBM、HP、DELL 等IT 巨頭加大了在存儲(chǔ)領(lǐng)域的投入，并通過大量的并購來迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。而EMC 和NETAPP 等專業(yè)存儲(chǔ)廠商，也加大投入力度。例如，IBM 近期宣布收購閃存技術(shù)供應(yīng)商Texas Memory Systems（TMS），并計(jì)劃在存儲(chǔ)領(lǐng)域展開更多并購；聯(lián)想與EMC 公司近期在存儲(chǔ)領(lǐng)域啟動(dòng)全球戰(zhàn)略合作，并成立全新合資公司。
    3. 政策優(yōu)勢(shì)和本地優(yōu)勢(shì)是中國(guó)存儲(chǔ)廠商的主要優(yōu)勢(shì)。
    在軍隊(duì)軍工、政府等行業(yè)，由于保密和國(guó)家安全的需要，客戶自身會(huì)更傾向于選擇本土存儲(chǔ)廠商，而軍隊(duì)軍工、政府又都是主要的存儲(chǔ)細(xì)分市場(chǎng)，同有科技在這兩塊市場(chǎng)具備本土優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商又具備一定的本地渠道優(yōu)勢(shì)，同有科技本身就是EMC 的代理商。
    4. 公司整體毛利率為36.45%，穩(wěn)定上升。
    2012 年上半年公司的整理毛利率為36.45%，保持穩(wěn)定上升的態(tài)勢(shì)。公司的三項(xiàng)費(fèi)用率為17.97%，預(yù)計(jì)2012 年全年將有所回落。
    5. 行業(yè)景氣度高、公司的業(yè)績(jī)彈性大，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年的營(yíng)業(yè)總收入分別為3.12 億元、4.30 億元、5.95 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.59 億元、0.80 億元、1.12 億元，EPS分別為0.98 元、1.33 元、1.86 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1. 技術(shù)發(fā)展水平不能跟上市場(chǎng)節(jié)奏的風(fēng)險(xiǎn)。
    2. 核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)。