>> 申銀萬國-上港集團(600018)中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，維持“增持“評級-120829
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
大小： |
274KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張西林 |
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公告/新聞：上港集團公告2012 年中期業(yè)績。報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入136.5億元，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利為22.5 億元。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。我們下調(diào)公司2012-2014 年可實現(xiàn)每股盈利至0.21 元、0.24 元和0.26 元（原預(yù)測為0.23 元、0.25 元和0.27 元，對應(yīng)下調(diào)幅度為9.1%，4%和3.7%），對應(yīng)最新股價的PE 為11.7X、10.4X 和9.6X；最新PB 為1.3X。港口板塊A 股上市公司PE 均值為14.7X，PB 均值為1.4X；國際港口板塊平均PE 為12.2X，PB 為1.2X?；诠痉€(wěn)定的財務(wù)狀況及具有港口板塊國內(nèi)外的估值優(yōu)勢，我們維持公司“增持”投資評級。
中報業(yè)績符合預(yù)期，剔除洋山資產(chǎn)收購影響公司凈利同比增長5.2%。（1）業(yè)績符合預(yù)期。報告期公司完成貨物吞吐量2.51 億噸，同比增長6.3%；其中完成集裝箱吞吐量1586.5 萬TEU，同比增長3.6%，散雜貨吞吐量同比增長4.6%至9208.5 萬噸。營業(yè)收入同比增長29.3%至136.5 億元，凈利同比減少9.5%至22.5 億元，剔除洋山資產(chǎn)收購影響同口徑比較凈利同比增長5.2%。（2）公司業(yè)務(wù)量及中報業(yè)績均符合我們預(yù)期（我們7 月6 日中報前瞻報告預(yù)計公司凈利為22.0 億元，誤差為2.3%）。
進出口形勢不容樂觀，下調(diào)2012-2014 年盈利預(yù)測。（1）歐美市場需求疲弱，集裝箱運輸大概率“旺季不旺”。宏觀層面而言，申萬宏觀近期下調(diào)2012 年出口增速至8.5%（下調(diào)6.4 個百分點）。從中觀層面看，在班輪公司8 月份撤除部分航線的情況下，歐美航線的運價及裝載率仍處于歷史相對低位。最新9 月上旬上海-漢堡的集裝箱運輸價格為1350-1500 美元/TEU，較月初已累計下滑近400 美元。（2）我們下調(diào)公司2012 年集裝箱吞吐量同比增速至1%（原預(yù)測為6%），對應(yīng)每股收益自0.23 元下調(diào)至0.21 元，下調(diào)幅度為9.1%。
我們做出上述判斷的風險在于歐美經(jīng)濟復(fù)蘇好于預(yù)期
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