>> 東興證券-許繼電氣(000400)中報點評：智能變電站和特高壓建設催生公司業(yè)績快速增長-120823
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
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推薦 |
作者： |
弓永峰 |
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事件：
許繼電氣8 月16 日晚間公布2012 年半年報稱，報告期內歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.08 億元， 較上年同期增長46.51%；營業(yè)收入為25.42 億元，較上年同期增80.38%；基本每股收益為0.2855 元，較上年同期增長46.49%。主要觀點如下：
主要觀點：
1、智能變配電系統(tǒng)及直流系統(tǒng)快速增長提升公司營收增長且是公司未來持續(xù)發(fā)展動力。
從公司的營收來看，智能變配電系統(tǒng)收入增長129.71%，占整體營收的比重高達56%，是公司業(yè)績增長的主要推動力；直流輸電系統(tǒng)增加693.15%，營收占比由去年的3%增長到14%；智能電表收入增加78.13%。這些業(yè)務的快速增長提升了公司營收的快速增長。
從公司的營收來看，公司的智能輸變電系統(tǒng)和直流輸電系統(tǒng)的快速增長是公司業(yè)績保持高速發(fā)展的重要推動因素，而且從公司業(yè)績增長的情況來看，也符合我國電網發(fā)展的方向。目前，智能電網和遠距離直流輸電是我國電網發(fā)展的主要方向。
隨著我國智能變電站示范項目的良好運營，后續(xù)智能變電站的大面積建設可期，如果最終智能變電站的建設落實到大幅開建的層面，公司的智能變配電系統(tǒng)將步入持續(xù)多年快速增長期。同時，我國配電網的建設比較落后，"十二五"配電網建設持續(xù)投入可期，公司配網業(yè)務也將保持近幾年的快速發(fā)展。
此外，我國直流輸電線路正在積極、有序開建，今年哈密-鄭州以及溪洛渡-浙西的陸續(xù)開建將為公司明年直流輸電系統(tǒng)業(yè)務的快速增長奠定基礎，同時我們估算如果直流輸電審批進展順利的話，淮東-重慶的線路年內審核開建的可能性也較大。隨著這些項目的陸續(xù)開建，公司的直流輸電系統(tǒng)有望保持明年較快的營收增長，后續(xù)集團公司直流閥、直流場等業(yè)務的注入將進一步提升這塊業(yè)務的營收比重和增長。
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