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    實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.01 億元，全面攤薄每股收益0.24 元，較上年同期增長(zhǎng)12.19%。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)低迷的態(tài)勢(shì)下，公司在穩(wěn)定傳統(tǒng)制冷配件業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加快再生能源業(yè)務(wù)發(fā)展步伐，實(shí)現(xiàn)核電項(xiàng)目突破，在制冷設(shè)備業(yè)務(wù)方面的轉(zhuǎn)型升級(jí)取得顯著成效。公司預(yù)計(jì)，1-9 月歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0-30%。我們預(yù)測(cè)公司2012-2014 年每股收益分別為0.45、0.60、0.76 元，對(duì)應(yīng)25 倍12 年市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至11.25 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    上半年公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)制冷配件產(chǎn)業(yè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩需求減弱的市場(chǎng)環(huán)境實(shí)現(xiàn)收入22.2 億元，同比增長(zhǎng)9%，增速較去年下滑明顯。隨著再生能源項(xiàng)目的迅速增長(zhǎng)，公司制冷設(shè)備產(chǎn)業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)收入7.88 億元，同比大幅增長(zhǎng)59.5%，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。
    可再生能源項(xiàng)目擴(kuò)展迅速，截至今年7 月底，公司共簽訂可再生能源利用合同總供熱面積達(dá)到8,128 萬(wàn)立方米。根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程估算，到2012、13、14、15、16 年年底，總供熱面積將分別達(dá)到2,300 萬(wàn)、4,450 萬(wàn)、6,400 萬(wàn)、7,628 萬(wàn)、8,128 萬(wàn)立方米，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)37%。
    公司在北方地區(qū)可再生能源供熱方面已初具市場(chǎng)地位與規(guī)模，我們預(yù)計(jì)公司訂單具有良好的可持續(xù)性，支持公司未來(lái)盈利高速增長(zhǎng)。
    2012 年5 月8 日，公司獲得1.54 億元核島通風(fēng)空調(diào)設(shè)計(jì)、設(shè)備訂單，標(biāo)志著公司獲得核電站暖通集成業(yè)務(wù)的市場(chǎng)突破，公司開始從單純的產(chǎn)品供應(yīng)商向系統(tǒng)提供商轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    公司債券發(fā)行工作已于7 月底完成，扣除發(fā)行費(fèi)用募集資金凈額達(dá)到11.87 億元，債券票面利率為5.7%。短期而言公司債券成功發(fā)行有利于緩建現(xiàn)金流壓力，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，對(duì)于公司可再生能源項(xiàng)目的快速推進(jìn)有著重大意義。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    可再生能源投資建設(shè)速度不達(dá)預(yù)期估值
    雖然國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩影響了公司傳統(tǒng)制冷配件業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度，但作為市場(chǎng)的寡頭壟斷者之一，公司在成本與市場(chǎng)控制能力方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，可維持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。隨著可再生能源項(xiàng)目的快速拓展，以及已有項(xiàng)目建設(shè)逐漸完成開始貢獻(xiàn)收入，我們預(yù)計(jì)制冷設(shè)備板塊將保持高速增長(zhǎng)。另外，核電項(xiàng)目的突破將為公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)更多驚喜。據(jù)此，我們下調(diào)公司2012-2014 年每股收益預(yù)測(cè)分別至0.45、0.60、0.76 元，對(duì)應(yīng)25 倍12 年市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)由13.00 元下調(diào)至11.25 元，維持買入評(píng)級(jí)。