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>> 湘財(cái)證券-時(shí)代新材(600458)中報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績增長停止,多元化成長尚待時(shí)日-120828
上傳日期:   2012/8/29 大?。?/td>   692KB
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評級:   增持(下調(diào)) 作者:   金嘉欣
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    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低迷影響至公司增長停止   受公司最大下游鐵路和風(fēng)電兩個(gè)行業(yè)調(diào)整影響,公司高分子減振降噪彈性元件及風(fēng)電葉片的復(fù)合材料制品分別增長2.8%和50.5%,但是與軌交相關(guān)的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7.9億元,同比下降1%,顯示鐵路市場仍未完全走出調(diào)整的影響;風(fēng)電板塊,葉片(復(fù)合材料)增長符合預(yù)期,但是相關(guān)的電磁線需求減少致電磁線板塊收入劇減53%;客運(yùn)專線產(chǎn)品銷售減少致絕緣品及涂料板塊下降56%;上半年應(yīng)收賬款大幅增加了154%致減值損失增加,進(jìn)一步侵蝕了利潤。  傳統(tǒng)主業(yè)疲軟是致使公司停止5年增長的主因,雖然汽車、軍工、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)正常推進(jìn),但貢獻(xiàn)突出業(yè)績?nèi)源龝r(shí)日,短期內(nèi)仍難以填補(bǔ)傳統(tǒng)主業(yè)的疲軟態(tài)勢。  ?下半年鐵路投資有望加速,利好公司下半年業(yè)績恢復(fù)   公司的高增長開始于鐵路,暫時(shí)終止也因鐵路;今年1-7月鐵路固定資產(chǎn)投資同比下降30%至2257.14億元,較1-6月同比下降36.1%的降幅有所收窄;相較于鐵道部債券募集書中今年5800億元的全年任務(wù),12年后5個(gè)月月均投資額將超過700億元,比上半年月均322億元翻倍還多,將會帶來下半年鐵路重要工程設(shè)備采購的提速,利于公司業(yè)績逐漸恢復(fù)。  ?多元化有序推進(jìn),培養(yǎng)未來業(yè)績增長點(diǎn)   公司汽車板塊業(yè)務(wù)成功突破了菲亞特等高端市場,北奔重卡、青島一汽的市場份額也大幅上升;軍工方面獲得了多個(gè)替代進(jìn)口產(chǎn)品研制機(jī)會,同時(shí)介入了海陸空領(lǐng)域;環(huán)保水處理板塊完成了收購并增資青島華軒水務(wù),板塊形成雛形。  汽車板塊完成收入1.57億元,強(qiáng)勢增長59%,但離今年規(guī)劃的5億(僅完成31.4%)尚有較大差距,該板塊是最有可能成為支撐公司十二五高速增長的支柱板塊;軍工及環(huán)保水處理行業(yè)尚需時(shí)日,預(yù)計(jì)需要2-3年的儲備和發(fā)展;長遠(yuǎn)來看,公司均不乏增長亮點(diǎn),憑借公司突出的研發(fā)生產(chǎn)實(shí)力,未來有望維持穩(wěn)定增長。 
 
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