>> 中銀國際-中金嶺南(000060)鉛鋅價格低迷拖累業(yè)績,下調(diào)全年冶煉計劃-120827
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
大?。?/td>
| 381KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李文賓，樂宇坤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
鉛鋅價格低迷拖累業(yè)績，下調(diào)全年冶煉計劃
上半年公司全年共實現(xiàn)營收近81 億元（同比大幅攀升65.4%），歸屬于上市公司凈利潤近2.1 億元（同比大幅下降40.8%），折合每股盈利約0.10元，低于我們和市場的預(yù)期。上半年公司營收大幅攀升主要可歸功于有色金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)收入高達(dá)48.65 億元，較去年同期增長245.47%，但該項業(yè)務(wù)毛利很低。公司盈利大幅削弱主要是由于上半年鉛鋅價格并不理想所致。上半年公司海內(nèi)外礦山和鉛鋅冶煉產(chǎn)量基本同比持平，但國內(nèi)表現(xiàn)遜于海外，這主要是由于國內(nèi)凡口礦1 季度歷經(jīng)了停產(chǎn)所致。半年報披露公司下調(diào)了全年的生產(chǎn)計劃，同時未來鉛鋅價格仍有可能繼續(xù)低迷，而成本壓力將逐年顯現(xiàn)，因而我們下調(diào)了12-14 年盈利預(yù)測，并將目標(biāo)價下調(diào)至9.10 元。但出于對公司管理能力、礦產(chǎn)儲量增長潛力的認(rèn)可，依然維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
鉛鋅價格持續(xù)低迷。
公司積極處理環(huán)保等帶來的停產(chǎn)停工損失。
公司管理能力出眾，精礦自給率高，資源儲量增長潛力較大。
主要風(fēng)險
如環(huán)保問題再次出現(xiàn)，將困擾公司冶煉或礦山開采業(yè)務(wù)正常運(yùn)作。
鉛鋅價格大幅波動或回落。
估值
由于公司調(diào)整了12 年生產(chǎn)目標(biāo)，同時鉛鋅價格可能繼續(xù)維持低迷的狀態(tài)，而人工等成本逐步上漲，因為我們下調(diào)了公司12-14 年盈利預(yù)測至0.257 元（下調(diào)36.5%）、0.326 元（下調(diào)20.9%）和0.41 元（下調(diào)35.6%）。我們也隨之將公司12.00 元的目標(biāo)價下調(diào)至9.10 元，這是基于28 倍2013 年市盈率估值，并維持公司的買入評級。
|
|
