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投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：公司發(fā)布2012 年上半年財(cái)報(bào)，會(huì)計(jì)期間實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.9 億元，同比增長(zhǎng)10.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)7878.9 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.6%；綜合毛利率為32.2%，同比上升一個(gè)百分點(diǎn)。
    平安觀點(diǎn):
    收入和毛利率雙重提升，基本符合預(yù)期：
    上半年實(shí)現(xiàn)收入4.9 億元，同比增長(zhǎng)10.6%，毛利率同比上升一個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)在手訂單交貨進(jìn)度推算，今年排產(chǎn)量相比去年更加飽和，同時(shí)由于主要原材料鋼材價(jià)格下降，全年毛利率將好于去年。從分地區(qū)業(yè)務(wù)情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品收入及毛利率均有所提高，但海外交貨的產(chǎn)品收入及毛利率同比有所下降。
    費(fèi)用控制見(jiàn)效：
    三費(fèi)比率有不同幅度下降，其中管理費(fèi)用率同比下降3.5 個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了公司良好的費(fèi)用控制能力。投資收益同比下降，主要由于去年同期處置長(zhǎng)期股權(quán)投資取得了投資收益2422 萬(wàn)元，同比基數(shù)較高。
    收入確認(rèn)季節(jié)性明顯，下半年好于上半年：
    根據(jù)公司08 年以來(lái)收入及凈利潤(rùn)情況來(lái)看，盈利呈現(xiàn)明顯季節(jié)性變化，由于第一季度排產(chǎn)較少，下半年項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)較多，一般下半年收入會(huì)高于上半年，按測(cè)算比重，一般上半年占全年收入40%左右，根據(jù)上半年盈利情況，全年基本符合預(yù)期。
    投資建議：
    預(yù)計(jì)公司2012、2013 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.8、16.9 億元，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.39和0.49 元,對(duì)應(yīng)估值日股價(jià)動(dòng)態(tài)PE 為16.9、13.2 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    公司上半年訂單有2 個(gè)億左右，主要為海外訂單，總量同比下降。如果下半年訂單持續(xù)低于預(yù)期，可能會(huì)影響公司排產(chǎn)飽和度。