>> 華寶證券-仁和藥業(yè)(000650)專注醫(yī)藥工業(yè),下半年業(yè)績有望逐步恢復(fù)-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
俞向兵，曾鳳 |
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◎主要觀點(diǎn)：
工業(yè)營收穩(wěn)健增長，商業(yè)營收下滑至營收增速低。營收11.57億元，同比增長2.6%。綜合毛利率37.44%，比上年同期提升1.75個百分點(diǎn)。三項費(fèi)用率合計18.8%，比上年同期下降0.93個百分點(diǎn)，其中2季度的銷售費(fèi)用率為16.17%，環(huán)比提升3.24個百分點(diǎn)。凈經(jīng)營活動現(xiàn)金流1.83億元，同比增長61.33%。其中：工業(yè)產(chǎn)品營收7.55億元，同比增長17.96%。預(yù)計其中藥品增長平穩(wěn)，而健康類產(chǎn)品有較快增速。商業(yè)流通營收4.01億元，同比下降17.57%，系公司逐步退出流通業(yè)務(wù)所致。
“膠囊事件”和優(yōu)卡丹修訂說明書部分影響公司業(yè)績。公司主營產(chǎn)品包括仁和可立克、優(yōu)卡丹、婦炎潔系列產(chǎn)品、閃亮系列眼藥水、仁和正胃、清火膠囊等?！岸灸z囊事件”和仁和優(yōu)卡丹修改說明書等不利因素對公司的業(yè)績產(chǎn)生部分影響。優(yōu)卡丹修訂說明書本質(zhì)上是加強(qiáng)用藥規(guī)范管理，并不涉及產(chǎn)品質(zhì)量問題。而“膠囊”事件也主要是部分小廠家是始作俑者，大部分企業(yè)的膠囊產(chǎn)品是誤傷。預(yù)計下半年膠囊類產(chǎn)品增長逐漸回升。
戰(zhàn)略性退出商業(yè)流通，出售仁祥藥業(yè)股權(quán)。仁翔藥業(yè)做為商業(yè)物流型醫(yī)藥類銷售企業(yè)，其盈利水平和產(chǎn)品銷售毛利率受規(guī)模較小，資金占有巨大等因素影響，經(jīng)營業(yè)績未有改善，上半年盈利水平大幅下降。公司于8月27日公告以2916 萬元的價格轉(zhuǎn)讓仁翔藥業(yè)51%的股權(quán)，退出流通領(lǐng)域利于公司專注醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2012年-2014年EPS分別為0.37元，0.42元和0.51元。對應(yīng)公司目前股價的PE估值分別為21X，18X和15X。
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