久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績低于預(yù)期。2012 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入480.28 億元，同比增長13.2%，其中旅客運(yùn)輸收入434.55 億元，同比增長13.6%；主營業(yè)務(wù)成本407.16 億元，同比增長17.1%；完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量7651百萬噸公里，同比增長11.8%；實(shí)現(xiàn)貨郵運(yùn)輸量57.7 萬噸，同比增長7.6%；客座率79.5%，同比下降1.1 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.49 億元，同比下滑83.70%，上半年基本每股收益0.05元，我們之前預(yù)期值為0.08 元，低于我們的預(yù)期。
    票價(jià)回升難敵油價(jià)上漲，毛利率下滑幅度較大。公司上半年每客公里收入為0.68 元，同比增加3%，導(dǎo)致旅客運(yùn)輸收入增速快于旅客周轉(zhuǎn)量增長；但公司毛利率與去年同期相比減少2.4 個(gè)百分點(diǎn)，僅為13.7%，是公司上半年盈利下滑的重要原因之一。報(bào)告期公司航油成本為185.28 億元，同比增長26.6%，其中有13%左右的增量來自于運(yùn)輸量的提高，還有12%左右的增量來自于油價(jià)提升。
    人民幣貶值是公司盈利下滑的另一個(gè)重要原因。報(bào)告期公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為9.13 億元，而去年同期為財(cái)務(wù)凈收益7.06 億元，主要原因是上半年人民幣貶值造成匯兌損失3 億元，去年同期實(shí)現(xiàn)匯兌收益12.11 億元。我們認(rèn)為人民幣下半年繼續(xù)小幅貶值的概率較大，預(yù)計(jì)匯兌損失將繼續(xù)對公司下半年業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。
    下調(diào)評級為“中性”。目前油價(jià)經(jīng)過7 月的低谷之后，反彈幅度超過20%，后期航空煤油價(jià)格將面臨上調(diào)壓力，預(yù)計(jì)下半年航空煤油均價(jià)同比下降6%左右。匯率方面，預(yù)計(jì)下半年將增加財(cái)務(wù)費(fèi)用16 億元左右。結(jié)合目前航空業(yè)需求下滑，我們下調(diào)公司未來三年EPS為0.25、0.31、0.39 元，估值仍有下調(diào)空間，下調(diào)評級為“中性”。