| 上傳日期： |
2012/8/31 |
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| 568KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
杜建平 |
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中國會計準則下，南方航空(600029.CH/人民幣3.68; 1055.HK/港幣3.60, 買入)上半年歸屬于母公司股東凈利潤同比下降83.7%至4.49 億人民幣。公司業(yè)績低于我們之前的預期。但考慮到7-10 月的航空旺季里需求有望繼續(xù)實現(xiàn)量價齊升的局面，在油價處于相對低位的情況下，公司主營業(yè)務(wù)有望取得較好業(yè)績。我們看好行業(yè)的供需基本面，但未來投資機會可能更加取決于人民幣對美元匯率走勢和油價水平這兩個因素。我們暫維持對公司的盈利預測和目標價，以及買入評級。
業(yè)績要點：
期內(nèi)公司積極推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，強化廣州樞紐和國際網(wǎng)絡(luò)。共完成運輸總周轉(zhuǎn)量7,651 百萬噸公里，同比增長11.8%；實現(xiàn)旅客運輸量4,121 萬人次，同比增長7.2%；實現(xiàn)貨郵運輸量57.7 萬噸，同比增長7.6%；客座率79.5%，同比下降1.1 個百分點；飛機日利用率9.79 小時，同比增加0.16 小時。
期內(nèi)公司營業(yè)收入總額為人民幣48,028 百萬元，同比增長13.2%。其中客運收入實現(xiàn)量價齊升，旅客運輸收入為人民幣43,455 百萬元，同比增長13.6%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為92.1%；旅客周轉(zhuǎn)量為64,182 百萬客公里，同比增長11.1%；每客公里收入為人民幣0.68 元，同比增長3.0%。
受經(jīng)濟復蘇放緩影響及公司投放運力雙重作用，期內(nèi)公司貨運量增長較快，但單位收益則同比略有下降。貨郵運收入為人民幣3,152 百萬元，同比增長13.5%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為6.7%；貨郵運周轉(zhuǎn)量為1,948 百萬噸公里，同比增長14.7%，每噸公里收入為人民幣1.62 元，同比則減少0.6%。
期內(nèi)公司營業(yè)成本總額為人民幣41,292 百萬元，同比增長17.0%，主要是由于航油成本上升所致。期內(nèi)公司航油成本為人民幣18,528 百萬元，同比增長26.6%，主要是航油價格上漲及航油消耗增加所致，占到營業(yè)成本的44.9%。
公司銷售費用和管理費用控制得力，分別同比增長9.8%和4.6%。但財務(wù)費用為人民幣913 百萬元，去年同期為財務(wù)凈收益人民幣706 百萬元，主要由于期內(nèi)人民幣兌美元匯率出現(xiàn)貶值導致公司產(chǎn)生凈匯兌損失人民幣300 百萬元，而去年同期由于人民幣兌美元匯率升值實現(xiàn)凈匯兌收益人民幣1,211 百萬元。
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