>> 申銀萬國-酒鋼宏興(600307)點評報告：中報業(yè)績略低于預(yù)期,看好資源整合和產(chǎn)品升級-120831
| 上傳日期： |
2012/8/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
毛深靜 |
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中報業(yè)績略低于預(yù)期。酒鋼宏興上半年實現(xiàn)收入346 億元，同比上升24%，二季度實現(xiàn)收入187 億元，同比上升11%，環(huán)比一季度上升17%；上半年公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.8 億元，同比下降58%，二季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.1 億，同比下降60%，環(huán)比一季度上升25%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3%，較上年同期下降5 個百分點；二季度EPS 0.05 元，略低于我們預(yù)計的0.06 元。
利息支出與資產(chǎn)減值增加使得業(yè)績略低預(yù)期。由于公司二季度利息支出增加帶來財務(wù)費用超出我們的預(yù)測0.3 億元，同時計提壞賬損失帶來資產(chǎn)減值約0.1 億元，兩者合計高于我們的預(yù)測0.4 億元，影響EPS 0.01 元。
毛利率穩(wěn)定，噸鋼毛利略有改善。酒鋼宏興上半年完成鐵、鋼、材生產(chǎn)分別為394 萬噸、449 萬噸、455 萬噸，分別完成計劃的46%、45%、47%。公司二季度收入同比增11%，同比增速較一季度的44%有所下降；由于酒鋼銷售收入增速領(lǐng)先西北地區(qū)工業(yè)增速約1 季度，這也預(yù)示區(qū)域經(jīng)濟在三季度很可能將呈回落態(tài)勢；公司上半年毛利率8.4%，二季度毛利率較一季度的8.3%微幅上升至8.6%，平均噸鋼毛利由一季度的622 元改善至657 元，但較去年同期的699元下降6%。
地處西北，看好未來資源整合與產(chǎn)品升級。目前西部地區(qū)整體投資、建設(shè)較快，公司地處甘肅占有當(dāng)?shù)厥袌鼋话敕蓊~，公司鏡鐵山樺樹溝、黑溝礦區(qū)未來經(jīng)技改后可提升原礦產(chǎn)能至1000 噸左右，公司收購不銹鋼資產(chǎn)后鋼鐵產(chǎn)能也已超千萬噸，不排除公司將進一步進行資源收購與產(chǎn)品升級，看好未來公司西北市場地位。
維持“中性”評級。我們維持公司2012、2013 年盈利預(yù)測為 0.33、0.41 元，維持“中性”評級。
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