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    業(yè)績低于預期，期待下半年電視劇發(fā)行規(guī)模顯現，維持增持評級  
    業(yè)績低于預期，毛利率逐步提升：上半年公司實現營業(yè)收入1.28億元，營業(yè)利潤5469.83萬元，利潤總額5741.76萬元，歸母后凈利潤為4313萬元，同比分別增長16.78%、39.51%、43.49%和42.72%；上半年EPS為0.72元，業(yè)績低于預期；上半年整體毛利率達到57.44%，較上年同期增長5.94個百分點，包括《金太狼的幸福生活》等精品劇的高毛利率帶動公司整體毛利率上升。  ?精品劇頻登衛(wèi)視凸顯公司領先制作能力：上半年公司發(fā)行的《青春四十》、《浪漫向左婚姻往右》、《吃虧是?！?、《金太狼的幸福生活》等電視劇首輪在央視或者在四個衛(wèi)視頻道上星播出，其中《金太狼的幸福生活》（投資比例45%）、《老爸的愛情》（投資比例50%）、《鎖夢樓》（投資比例100%）等劇構成收入貢獻主力；《金太狼的幸福生活》在播出期間始終保持全國同時段收視率第一，網絡點擊量現已突破10億，凸顯了公司領先的精品劇制作能力。  ?投拍劇充足，下半年將有多部劇實現收入：目前公司投資拍攝的《時尚女編輯》（投資比例40%）、《中國騎兵》（投資比例50%）兩部電視劇已經獲得發(fā)行許可證，預計將是下半年貢獻營收的主力，其中，《時尚女編輯》已經在北京衛(wèi)視、內蒙衛(wèi)視、新疆衛(wèi)視全國首播；公司目前正在進行后期制作的電視劇包括《歧路兄弟》（投資比例100%）、《風雷動》（投資比例70%）、亂世三義（投資比例20%）、《零炮樓》（投資比例100%）、《戰(zhàn)雷》（投資比例60%），公司預計下半年將開機5-8部左右劇目，其中包括《咱們結婚吧》、《美麗的契約》、《愛的合同》、《讓我們記住的那個年代》等。  ?加大電影投資試水電影市場：上半年公司投資的電影《烏龍戲鳳2012》、《痞子英雄之全面開戰(zhàn)》相繼上映，其中6月份上映的《痞子英雄之全面開戰(zhàn)》獲得近9000萬的票房收入，位列上半年國產影片第九名；公司下半年新增投資電影《偵緝蜜語》，并穩(wěn)步推進《夏天的拉花》、《偵緝蜜語》、《天仙奇?zhèn)b》、《小龜大冒險》等電影項目的拍攝和制作，公司不斷加大電影投資為進入電影行業(yè)做好準備。  ?業(yè)績預測：我們預測公司12-13年的營收規(guī)模為 3.24億元和4.28億元，實現歸母后凈利潤為1.13億元和1.54億元，對應EPS為1.91元和2.6元，當前股價對應的PE為28.2倍和20.7倍，維持公司"增持"評級，目標價60元。