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    事件： 
    上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24,121.51 萬元，同比增長29.51%；實現(xiàn)凈利潤3,911.24 萬元，同比增長25.97%，實現(xiàn)扣非后凈利潤增長34.83%。合EPS0.25 元。  投資要點  出口穩(wěn)健，內銷快增，毛利率提升，業(yè)績符合預期。公司上半年收入增長達到近30%，業(yè)績增長26%，符合我們前期預計。歐洲因開發(fā)東歐等地區(qū)客戶，未受歐債危機拖累，增長維持32%；公司在國內開拓一系列新渠道， 帶動內銷增長超過42%。同時，盡管成本持續(xù)提升（見圖4），公司仍通過提高產(chǎn)出效率和結構調整帶動毛利率同比小幅提升1.44%，難能可貴。
    童車項目達產(chǎn)和SK 并表預計推動下半年收入快速增長。上半年公司童車收入僅為650 萬，預計產(chǎn)量在1.3 萬輛，隨著下半年童車項目達產(chǎn)，預計全年收入在4000 萬左右，帶動公司收入上臺階；此外，我們預計下半年SK 將全面并表，收入上半年就達到8 億元，并表后公司收入也將出現(xiàn)井噴。  現(xiàn)金流下降是季末銷售擾動，營業(yè)費用預計增速下滑。上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑預計為6 月份銷售進入旺季后大幅增長，導致月末部分款項尚未回收，我們預判下半年現(xiàn)金流情況將轉好，此外，營業(yè)費用大幅增長也來自于股權激勵的費用，進入下半年后，股權激勵自去年四季度開始實施，基數(shù)效應將預計使得費用高增長減速。
     財務與估值  下半年進入旺季，盈利環(huán)比有望繼續(xù)增長。下半年尤其是圣誕節(jié)前后是公司傳統(tǒng)出貨旺季，我們預計公司訂單飽滿，三季度增長預計有保障。預測公司2012-2014 年每股收益分別為0.71、0.96、1.22 元，我們參考可比公司2012 年23X 市盈率水平，因為公司有一定的成長性，我們給予35%的溢價水平， 對應目標價22.04 元，維持公司買入評級。
     風險提示  公司童車項目尚處于開拓階段，市場開拓期盈利可能低于預期。此外，目前車模市場新進入者逐漸出現(xiàn)，預計在低端渠道可能對公司展開競爭。