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    投資要點(diǎn) 
    中石油2012 年度上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)862 億元，同比減少13.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)620 億元，同比減少6%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.34 元，同比減少6%。中報(bào)業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期。
     我們分析認(rèn)為，中石油本次中報(bào)有以下兩點(diǎn)正面因素：  1. 成本控制有所提高：勘探開發(fā)的完全成本同比下降2%，其中勘探費(fèi)用同比下降26%至21 元人民幣/桶當(dāng)量。  2. 勘探開發(fā)力度加大：公司在勘探領(lǐng)域取得了6 個(gè)重大發(fā)現(xiàn)?？碧竭M(jìn)度快于管理層預(yù)期，年度目標(biāo)已完成60%。原油和天然氣井口產(chǎn)量分別提高1.5% 和9.0%，  
     財(cái)務(wù)與估值  我們維持公司2012-2014 年每股收益分別為0.75、0.95、1.06 元， 并依照DCF 法，維持目標(biāo)價(jià)10.70 元，維持增持評(píng)級(jí)。  
     風(fēng)險(xiǎn)提示  1. 天然氣調(diào)價(jià)低于預(yù)期，并且海外進(jìn)口氣價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致天然氣業(yè)務(wù)進(jìn)口虧損擴(kuò)大；  2. 原油價(jià)格持續(xù)下跌，使得勘探收益下滑；而同期成品油市場(chǎng)調(diào)價(jià)機(jī)制沒(méi)有出臺(tái)，使得煉油板塊并未顯著受益油價(jià)下跌