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    事件說明：亞太股份公布2012 年半年報(bào)，上半年?duì)I收1.03 億，同比增長3.75%；歸屬上市公司股東的凈利潤4619 萬元，同比增長-19.22%。稀釋每股收益0.161 元， 同比增長-19.1%。  投資要點(diǎn)：  行業(yè)弱勢，市場拓展難度加大   公司主要營收產(chǎn)品包括盤式制動器、鼓式制動器、離合器主缸及工作缸、制動主缸等，其中盤式制動器與鼓式制動器是公司的主要產(chǎn)品，營收占比達(dá)82.8%， 盤式制動器上半年?duì)I收5.33 億，同比增長13.6%；鼓式制動器上半年?duì)I收2.47 億，同比增長-9.77%。而盤式及鼓式制動器產(chǎn)品的毛利率分別為14.43%和14.1%，較同期下降了2.8 和0.19 個百分點(diǎn)，產(chǎn)品毛利率水平偏低。  產(chǎn)品市場定位偏低，產(chǎn)品定價(jià)及市場規(guī)模擴(kuò)大面臨壓力   公司產(chǎn)品營收規(guī)模中的約80%來自乘用車市場，20%來自商用車市場。在乘用車市場中，公司的鼓式制動器目前主要用于1.6L 以下低端車型的后輪，而盤式制動器目前的配套市場主要為微客市場及自主品牌車型。公司主要客戶為上汽通用五菱、奇瑞汽車、重慶長安等，微車及自主品牌的弱勢使得公司產(chǎn)品在定價(jià)及市場規(guī)模拓展等方面面臨著較大壓力。  公司產(chǎn)品大規(guī)模配套合資品牌難度較大   在國內(nèi)主要合資品牌配套市場中，公司的制動器產(chǎn)品主要由合資品牌集團(tuán)的控股公司或原品牌采購體系中的供應(yīng)商提供，且對于制動系統(tǒng)產(chǎn)品本身屬性來講，在一般情況下，整車企業(yè)不會輕易更換供應(yīng)商，我們認(rèn)為公司產(chǎn)品短期大規(guī)模進(jìn)入合資品牌配套體系難度較大。  ABS 產(chǎn)品放量仍需長期技術(shù)積累   公司上半年ABS 產(chǎn)品營收2649 萬，較同期下降23.94%。目前公司ABS 系統(tǒng)產(chǎn)品中，控制模塊主要是采購獲取，而內(nèi)部控制程序由公司自行編程。目前產(chǎn)業(yè)化的ABS 產(chǎn)品主要用于皮卡以及部分商用車車型，在乘用車市場，制動控制系統(tǒng)中ABS 及DSC 主要有BOSCH 與TRW 兩大巨頭所占據(jù)，公司產(chǎn)品與其競爭具有很大難度。目此塊業(yè)務(wù)仍待技術(shù)積累，難以貢獻(xiàn)業(yè)績增速。  新產(chǎn)能投放增大固定資產(chǎn)折舊成本，產(chǎn)能利用率面臨壓力   公司募投項(xiàng)目已陸續(xù)進(jìn)入投產(chǎn)期，新增的260 萬套汽車盤式制動器及120 萬套汽車鼓式制動器已基本完成計(jì)劃投資。新增產(chǎn)能如無法如預(yù)期獲取下游訂單，公司產(chǎn)能利用率將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，固定資產(chǎn)折舊成本的擴(kuò)大也將是公司業(yè)績增長面臨的壓力。  新客戶配套將是主要看點(diǎn)   公司目前已解決產(chǎn)能問題。新產(chǎn)品訂單的獲取將直接決定公司未來利潤增長的主要源動力。目前公司正努力進(jìn)入一汽、日系等合資品牌的車型配套。今年5 月公司擬配套一汽馬自達(dá)6 及馬自達(dá)睿翼的前后制動鉗總成，前后制動盤等產(chǎn)品已通過一汽轎車的性能測試，未來有望獲得一定配套份額。