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    2012 年8 月30 日晚間公司公布中報，基本每股收益0.04 元，同比下降55.56%， 報告期內的業(yè)績低于市場預期，分析如下：  上半年公司僅實現微利。實現營業(yè)收入約596.88 億元，同比下降15.79%；歸屬于母公司凈利潤3.93 億元，同比下降60.18%；基本每股收益0.04 元，同比下降55.56%；加權平均凈資本收益率0.92%，比上年減少1.42 個百分點。  二季度公司經營情況仍在惡化。實現營業(yè)收入305.43 億元，同比下降16%， 環(huán)比上升5%；歸屬于母公司凈利潤0.33 億元，同比下降91%，環(huán)比下降89%；基本每股收益0.006 元，同比下降90%，環(huán)比下降82%。 
    上半年公司產量增長明顯，但主要品種毛利卻有所下滑。生產鐵1378.59 萬噸，同比增長9.92%，完成年目標的44.04%；鋼1451.06 萬噸，同比增長16.56%， 完成年目標的48.43%；鋼材1409.08 萬噸，同比增長14.67%，完成年目標的49.83%。上半年公司鋼鐵產品的綜合毛利率約6.87%，同比下降0.21 個百分點，具體來看， 鋼材、鋼坯產品毛利率分別為6.04%、1.01%，同比分別回落1.21、2.5 個百分點， 釩產品降本增效顯著，毛利率9.37%，同比上升4.27 個百分點。此外，公司所仰仗的高端板材情況也差強人意，如收制造業(yè)景氣程度不斷下滑影響，上半年邯寶公司產鋼268 萬噸、鋼材256 萬噸，實現營業(yè)收入約124 億元，但凈利潤僅0.58 億元。 
    從我們與公司交流來看，三季度經營形勢非常嚴峻。由于公司長材產能占比較高，通常二、三季度是建筑工程開工旺季，也是盈利較好時點，但今年訂單情況并不理想，同時市場受到眾多小廠競相降價影響較重，長材價格7 月份以來連續(xù)大幅下挫對公司業(yè)績拖累較重，預計前三季公司業(yè)績同比降幅將高達60%~90%，實現基本每股收益在0.01~0.05 元區(qū)間。 
     維持"中性"評級?？紤]到行業(yè)和公司所面臨的嚴峻形勢，我們在之前的中報前瞻中已將公司全年EPS 下修至0.07 元左右，預計公司2012-2014 年EPS 分別為0.07、0.11、0.14 元/股，對應PE 分別為34、23、18 倍，但PB 僅0.6 倍，安全邊際較高但上行動力不足，繼續(xù)給予"中性"評級。
     風險提示：經濟環(huán)境、市場競爭、原料價格變動、公司經營風險等。