>> 華泰聯(lián)合-河北鋼鐵(000709)2011年年報及2012年一季報點評：鋼鐵主業(yè)壓力大,看點仍在礦產(chǎn)資源注入-120427
| 上傳日期： |
2012/4/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
趙湘鄂 |
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2012 年4 月27 日公司披露2011 年報及2012 年一季報，11 年的EPS 為0.13 元，12 年一季度EPS 為0.034 元，基本符合市場預期，主要分析如下：
2011 年營業(yè)收入略有增長，但盈利出現(xiàn)下滑。營業(yè)收入約1333.44 億元，同比增長6.84%；利潤總額17.77 億元，同比下降14.68%；歸屬于母公司凈利潤13.83億元，同比下降20.14%；基本每股收益0.13 元，同比下降18.75%。2012 年一季度鋼鐵行業(yè)基本面依然較差，業(yè)績同比也出現(xiàn)了明顯下滑，當季營業(yè)收入約291.44億元，同比下降10.76%，歸屬于母公司凈利潤約3.60 億元，同比下降35.36%，實現(xiàn)基本每股收益0.034 元，同比下降32%，加權(quán)資本收益率0.84%，同比減少0.49 個百分點。
2011 年公司盈利下滑的主要系管理費用和財務費用大幅計提。2011 年公司全年共產(chǎn)生鐵2895 萬噸、鋼2942 萬噸、鋼材2893 萬噸，同比分別增長16.2%、16.6%和20.5%，估算營業(yè)毛利約為107.99 億元，同比增長19%；但是同期管理費用和財務費用分別大幅計提60.55 和24.78 億元，同比分別增長30%和34%。
公司 2011 年的利潤分配預案為公司擬向股東每10 股派現(xiàn)金股利0.3 元（含稅）。
2011 年末累計可供分配利潤約為69.56 億元，剩余未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)下年度，考慮到公司存在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股的情況，實際分紅總金額以實施分配時股權(quán)登記日的總股本為準，本年度不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
據(jù)我們與公司溝通來看，目前正按承諾開展礦業(yè)資產(chǎn)注入的相關(guān)準備工作。首批力爭在2012 年12 月31 日之前將主要包括司家營鐵礦、黑山鐵礦、石人溝鐵礦等，預計資源儲量不低于10 億噸、鐵精粉產(chǎn)能不低于700 萬噸/年的鐵礦石業(yè)務資產(chǎn)注入，其后將隨著條件成熟繼續(xù)注入，直至鐵礦資產(chǎn)全部進入上市公司，高毛利的礦產(chǎn)業(yè)務注入將成為公司持續(xù)看點所在。
維持 “中性”評級。從今年一季度情況看，汽車、房地產(chǎn)等下游用鋼行業(yè)明顯下滑，國內(nèi)鋼鐵供需矛盾不斷加劇，同質(zhì)化競爭向高端產(chǎn)品蔓延，鐵礦石等原燃料價格在短期內(nèi)難以松動，鋼鐵企業(yè)盈利水平繼續(xù)低迷，公司經(jīng)營壓力依然較大。我們預計公司2012-2014 年EPS 分別為0.17、0.2、0.24 元，當前股價所對應PE 分別為17、15、12 倍，繼續(xù)給予“中性”評級。
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