久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 投資要點(diǎn)： 
    2012年中期，光明乳業(yè)收入64.6 億，同比增16.5%；歸屬母公司凈利0.97 億，同比增31.9%，EPS0.09 元，其中Q2 單季收入、凈利增16.9%、38.4%，EPS0.06 元。高端產(chǎn)品放量是業(yè)績增長加速主因。  高端品放量，支撐乳制品收入增長17.8%：報(bào)告期公司乳制品收入62.1 億，同比增17.8%，高端品放量是公司收入增速高于行業(yè)（15%） 的主因。目前公司高端品拓展順利，收入放量，再加上募投項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)未來幾年公司收入增速可維持20%左右。  原奶價仍在高位，通過高毛利產(chǎn)品增長加速，公司毛利率提升2pct： 2012 中期原奶價格一直維持高位，公司的收奶價也基本在4 元/公斤以上，但受益優(yōu)倍（鮮奶高端品），暢優(yōu)（酸奶高端品），莫斯利安（常溫酸奶高端品）等高毛利產(chǎn)品增長的加速，中期公司綜合毛利率35.5%，比去年同期提升2pct。  
    規(guī)模導(dǎo)向，公司銷售費(fèi)用率仍將高位：報(bào)告期公司期間費(fèi)用率33.4%， 同比去年增1.4pct，其中銷售費(fèi)用率29.6%，同比增0.85pct，廣告及營銷服務(wù)費(fèi)占銷售費(fèi)用的63%。目前公司仍堅(jiān)持市場份額，做大收入規(guī)模，因此預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用率仍將高位。  盈利預(yù)測及評級：預(yù)計(jì)12-13 年EPS 為0.28、0.35 元。看好公司高端產(chǎn)品拓展，及規(guī)模化后盈利能力的提升，給予30 倍PE，維持10.5 元目標(biāo)價，增持。