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    事件:
    8月28日，公司發(fā)布中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.51億元，同比增長(zhǎng)5.8%,符合預(yù)期；歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.16億元，同比增長(zhǎng)12.6%；扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.05億，同比增長(zhǎng)71%；基本每股收益為0.1624元，同比增加12.62%，符合我們的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    ※航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，紡織機(jī)械業(yè)務(wù)井噴增長(zhǎng)
    公司主營(yíng)航空電子設(shè)備，智能紡織機(jī)械，光伏逆變器等業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)公司航空電子設(shè)備業(yè)務(wù)規(guī)模保持穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.64億，同比增加6.17%，毛利率小幅下降1.77個(gè)百分點(diǎn)至36.47%；公司智能紡織機(jī)械業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)井噴增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.09億，同比增長(zhǎng)106.35%，毛利率下滑3.68個(gè)百分點(diǎn)至24.26%；公司光伏逆變器業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降75.76%，由于光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收僅占公司總收入的2.56%，所以光伏行業(yè)不景氣對(duì)公司影響極其有限。公司期間費(fèi)用率上升0.98個(gè)百分點(diǎn)至17.76%。
    ※航空電子設(shè)備穩(wěn)健增長(zhǎng)，非航業(yè)務(wù)有較多看點(diǎn)
    公司是中航工業(yè)集團(tuán)的航空電子設(shè)備整合平臺(tái)，目前旗下8家子公司，主營(yíng)航向姿態(tài)系統(tǒng)，飛機(jī)飛控系統(tǒng)，大氣數(shù)據(jù)系統(tǒng)等航空電子系統(tǒng)。目前公司軍品業(yè)務(wù)占比80%左右，受益于三代機(jī)大量列裝，軍用直升機(jī)大發(fā)展等，公司軍品業(yè)務(wù)將保持目前穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，而民品業(yè)務(wù)則受益于ARJ21以及國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目，通航產(chǎn)業(yè)爆發(fā)等。公司非航業(yè)務(wù)看點(diǎn)較多：子公司千山機(jī)電實(shí)施民用“黑匣子”項(xiàng)目，主要用于軌道交通和石油開(kāi)采，未來(lái)10年市場(chǎng)空間可達(dá)30億。子公司寶成儀表的智能紡織機(jī)械已成爆發(fā)性增長(zhǎng)，粗紗機(jī)、細(xì)紗機(jī)等產(chǎn)品下游需求旺盛，在手訂單充裕。
    ※公司未來(lái)仍有較大資本運(yùn)作空間
    公司于去年完成了資產(chǎn)注入，將千山機(jī)電，寶成儀表等6家子公司注入上市公司，同時(shí)對(duì)青云儀表和東方儀器進(jìn)行托管。我們認(rèn)為下半年掀起的事業(yè)單位改制為中航航電公司旗下的5家研究所（中航無(wú)線電所，中航雷達(dá)與電子設(shè)備研究所，洛陽(yáng)電光所，西安飛行控制研究所和西安航空計(jì)算技術(shù)研究所）提供了資產(chǎn)注入的基礎(chǔ)，我們認(rèn)為這五家研究所有望繼青云儀表和東方儀器后注入上市公司，公司仍有較大的資本運(yùn)作空間。
    ※盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.35元、0.43元和0.55元，對(duì)應(yīng)的PE為56倍，45倍和36倍，暫不評(píng)級(jí)。