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    投資要點  
    公司發(fā)布2012年中報，實現營業(yè)收入11.52億元（YOY 19.61%），營業(yè)利潤1.82億元（YOY 27.16%），歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元（YOY 14.94%），扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東凈利潤1.26億元（YOY 17.38%），基本每股收益0.315元。經營活動產生的現金凈流量為負的1.45億元（去年同期為0.47億元）。  點評  ※公司二季度收入增長45.5%：  公司中期營收增幅19.6%，二季度單季營收2.3億元，同比增長45.5%，處于滿負荷生產狀態(tài)，公司淡季產能利用率提升。營收的大幅增長緣于公司調整銷售隊伍、強化考核管理、完善業(yè)務人員激勵機制多方面因素的共同作用，預計這種積極性的作用將在接下來的年報中繼續(xù)體現。  ※毛利率提升1.46個百分點，凈利率下降0.18個百分點：  毛利率的提升緣于苦杏仁去年采購價格同比下降（估測約為15%），今年包裝材料鍍錫卷板價格略有下降，產品出廠價略有提高。但是公司今年加強了品牌建設和營銷活動投入，致使銷售費用率同比增長0.35個百分點，同時管理費用率也略有提升，以及營業(yè)稅增加約8百萬等因素影響，凈利率略有下降。  ※明年鄭州項目產能釋放，產能瓶頸得以舒緩：  公司目前產能30萬噸，基本處于滿負荷生產狀態(tài)，預計鄭州項目今年10-11月份投產，產能10萬噸，業(yè)績將在4季度有所體現，而明年則將全年受益。  ※新產品還未突破，明年銷售將接受考驗：  一直以來公司主營產品非常單一，杏仁露產量和營收占比90%以上，核桃露產品還沒有取得突破，預計今年核桃露營收2億元以內。鄭州項目投產后，對公司銷售產生壓力，而銷售是公司的短板，需要繼續(xù)加強銷售力量和營銷投入。  ※公司盈利預測與評級：  預計公司2012-2014年營收復合增速為21.5%，凈利潤增速為23.9%，2012-2014年EPS為0.59、0.80、0.92元，對應市盈率為28、21、18倍，考慮到公司在植物蛋白飲料屆的良好品牌及業(yè)績增長性，給予公司2013年25倍市盈率，目標價20元，維持公司"增持"評級。