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投資要點(diǎn)：
    事件 南京銀行于2012 年8 月24 日晚間發(fā)布2012 年中報(bào)，公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.72 億元，同比增長37%；歸母凈利潤21.84 億元，同比增長37%。基本EPS 為0.74 元。6 月末資產(chǎn)總額為3343 億元，比年初增長19%；存款余額2082 億元，比年初大幅增長25%，遠(yuǎn)高于于全行業(yè)10%的增幅；貸款余額1173 億元，比年初增長14%，增速也高于全行業(yè)。
    存款增幅超預(yù)期，定期化趨勢(shì)明顯 南京銀行上半年存款余額較年初大幅增長25%，超出我們預(yù)期。6 月7 日央行允許存款利率上浮10%后南京銀行在第一時(shí)間上浮到頂，對(duì)部分存款人有一定吸引力，帶動(dòng)存款顯著增長。同時(shí)，存款結(jié)構(gòu)中定期存款占比達(dá)到了61%，而年初和一季度末該比例均在58%左右。
    存款定期化不僅僅是存款人持有降息預(yù)期的結(jié)果，也是南京銀行主動(dòng)加大定期存款吸收力度的結(jié)果，南京銀行以此來改善存款穩(wěn)定性及部分流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)。在利率提高和定期化雙重作用下，上半年全部存款的利率達(dá)到2.48%，比2011 年的2.1%顯著提高。
    貸款增長較快，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，凈息差平穩(wěn) 上半年貸款增長14%，快于全行業(yè)。其中小企業(yè)貸款占比仍有提升。上半年貸款收益率（不含貼現(xiàn)）達(dá)到7.21%，比上年提高59BP。6 月末不良貸款為8.82 億元，不良率0.75%，比一季度末略增，但仍較年初下降3BP。即使考慮了上半年核銷數(shù)，不良貸款增量僅為1 億元左右，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，反映了公司風(fēng)控系統(tǒng)的成效。上半年NIM為2.61%，比2011 年的2.66%略降5BP，主要是由于存款成本快速提高，致使負(fù)債成本的上升快于資產(chǎn)收益的上升。
    在省內(nèi)擴(kuò)張重啟的背景下持續(xù)增長可期，維持買入評(píng)級(jí) 南京銀行上半年的業(yè)績?cè)鲩L主要由規(guī)模驅(qū)動(dòng)（規(guī)模貢獻(xiàn)了70%以上的利潤增量。另20%由投資收益貢獻(xiàn)，10%由傭金收入貢獻(xiàn)）。我們認(rèn)為在下半年省內(nèi)異地?cái)U(kuò)張重啟的背景下，同時(shí)還得到資本充足率、存款基礎(chǔ)等因素的保障，南京銀行的規(guī)模增長確定性已經(jīng)很強(qiáng)。我們小幅上調(diào)南京銀行的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012 年每股收益為1.32 元。南京銀行股價(jià)8 月24 日收于7.78 元，對(duì)應(yīng)2011 年、2012 年P(guān)E分別為7.20 倍、5.87 倍。維持買入評(píng)級(jí)。