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    投資要點： 
    業(yè)績符合預期。2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 49.10億元，營業(yè)利潤 2.09億元，歸屬于上市公司股東凈利潤 2.36 億元，分別同比增長 192%、24%和 15%?；久抗墒找鏋?nbsp;0.42元，業(yè)績符合預期。
    報告期內，公司營收增速高達192%的主因是各業(yè)務板塊“五跨”發(fā)展全面提升業(yè)績：1）圖書出版業(yè)務中同步提升品種與質量從而同比提升收入 21%；2）圖書發(fā)行業(yè)務在轉型中尋找新的空間，同比增長 24%；3）印刷業(yè)務加速轉型并挖掘市場而快速提升收入 56%；4）物資貿易業(yè)務大膽轉變經(jīng)營模式而提升收入高達 582%。同時，公司的報刊、數(shù)字出版、影視、藝術品經(jīng)營等業(yè)務仍在穩(wěn)步推進。
    報告期內，凈利潤增速（15%）大幅低于營收增速（192%）的主因是整體毛利率降幅（從 34%降至 15%）遠超于期間費用率降幅（從 21%降至 9%）。其中，整體毛利率大降的原因是：毛利率僅 2.5%的物資貿易業(yè)務的收入占比從 24%提升至63%，從而拉低整體水平。同時期間費用增速慢于營收增速亦使得期間費用率下降。
    上半年公司已完成近 60%的年度收入目標（84 億元），我們認為公司在下半年實現(xiàn)年度經(jīng)營目標是大概率事件。
    維持盈利預測，維持“推薦”評級。維持預測公司 2012-2014年 EPS為 0.95、1.08和 1.25元，在當前股價（15.95元）下，對應 PE分別為 17、15、13倍，估值不高。我們認為，1）公司作為江西省唯一的文化上市企業(yè)，將可能受到省政府的較大支持，大力發(fā)展物流業(yè)務、與地方政府合作建設文化產(chǎn)業(yè)園、繼續(xù)獲得新華書店等業(yè)務的免稅優(yōu)惠等；2）可能進一步獲得集團質優(yōu)資產(chǎn)注入；3）可能進行對外擴張，如并購發(fā)展動漫業(yè)務等。綜上，我們維持公司“推薦”評級，給予 6-12個月目標價為 19元。