>> 安信證券-星輝車模(300043)2012年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期,獨占性授權(quán)提升價值-120827
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
張殫 |
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報告摘要：
公司業(yè)績符合預(yù)期。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元、同比增長29.51%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.39億元、同比增長25.97%，實現(xiàn)每股攤薄收益0.25元。二季度單季度實現(xiàn)銷售收入1.36億元、同比增長29.57%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.23億元、同比增長42.49%，業(yè)績符合預(yù)期。 多產(chǎn)業(yè)合理布局，獨占性授權(quán)提升企業(yè)價值。2012年上半年，公司初步完成了車模、嬰童用品、以及原材料等業(yè)務(wù)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時獲得MINI品牌自行車和滑板車的全球獨占性協(xié)議，這使得公司再一次提升企業(yè)核心競爭力。并且從市場開拓方面看，公司大力對俄羅斯、東歐地區(qū)的營銷規(guī)劃，使得歐洲地區(qū)報告期內(nèi)同比增長為32.88%，超出我們此前預(yù)期。由此可知，公司管理層戰(zhàn)略布局越發(fā)合理，公司業(yè)績將得到保障。 綜合毛利率略增，整體費用控制良好。報告期內(nèi)，基于公司對上游原料產(chǎn)業(yè)的合理布局，使得車模和其他玩具業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)定的毛利率水平。同期，銷售費用同比增長12.78%、管理費用同比增長95.11%，主要在于公司攤銷股權(quán)激勵成本，研發(fā)人員、管理人員人數(shù)增加且工資薪金相應(yīng)提高，以及購買重大資產(chǎn)的中介費用增加所致，但整體控制良好，凈利率環(huán)比略升為16.21%。
維持2012-2014年實現(xiàn)銷售收入5.78、7.22、8.68億元，凈利潤0.99、1.31、1.66億元，期間復(fù)合增速分別為24.99%及26.85%。維持2012-2014年EPS分別為0.63、0.83、1.05元，對應(yīng)PE為26、20、16倍，維持"增持-A"投資評級，6個月目標(biāo)價為20.00元，對應(yīng)2012年P(guān)E為32倍。 風(fēng)險提示：管理風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；外匯風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。
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