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    事件： 
    公司于8 月25 日公布了2012 年中報：實現(xiàn)營業(yè)收入62.32 億元，同比增長6%；實現(xiàn)利潤總額4.70 億元， 同比增長18% ；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.38 億元，同比增長23%，基本每股收益0.36 元，符合我們之前預(yù)期。 
 評論： 
    積極因素： 
    收入增長結(jié)構(gòu)性分化。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.32億元，同比增長6%，整體呈現(xiàn)商場定位層級與銷售下滑幅度的正相關(guān)性，即以燕莎商場為代表的高端百貨下滑幅度遠(yuǎn)高于以老西單為代表的剛性特質(zhì)的社區(qū)百貨門店。其中收入占比在24%左右的燕莎奧萊上半年整體增長14-15%，在一線商業(yè)整體增長乏力背景下，凸顯了我們奧萊專題報告中提出的該業(yè)態(tài)抗周期特質(zhì)；金源MALL前五個月的增長均為負(fù)數(shù)，在6 月份二十周年店慶的活動助推下實現(xiàn)了上半年的微幅度增長；貴友門店則主要受制于去年黃金品類銷售的高位回落略有下降；對于京外地區(qū)而言，包括西部三大門店和太原燕莎門店在內(nèi)的四家門店高位回落， 但前三者受益于區(qū)域紅利仍有15%以上的同店水平，而京外地區(qū)整體9.72%的增速則一定程度上受到太原門店和四川食品公司的負(fù)面影響。此外，公司目前虧損的門店僅有友誼商店和十里堡兩個，前者去年1255 萬的虧損主要存在一次性計提非經(jīng)營性因素，預(yù)計今年在盈虧平衡附近；十里堡去年虧損2800，今年預(yù) 東興證券版權(quán)所有發(fā)送給外送報告地址.萬得計虧損2000萬，明年持平。